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证券研究报告·医药行业动态研究

2024JPM大会总结三：

疫苗企业——聚焦升级迭代产品、mRNA技术及新疾病领域

贺菊颖刘若飞

hejuying@liuruofei@

SAC编号：S1440517050001SAC编号：S1440519080003

SFC编号：ASZ591

发布日期：2024年01月25日

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摘要

核心观点：在2024年第42届摩根大通医疗保健会议（JPM）上，多家海外疫苗企业披露了自身在疫苗产品销售及开发的

进展。各企业均开发了对部分现有疫苗的升级迭代产品，并继续保持对mRNA技术的关注和布局。此外，海外疫苗企业也

积极布局新的预防及治疗领域。与海外疫苗企业相比，国内企业对创新技术路线的布局较少，覆盖的疾病领域仍有广阔的

拓展空间。我们建议关注拥有近期处于上市放量阶段或即将上市的重磅产品，且自主研发能力强劲，拥有创新疫苗研发管

线布局的企业：智飞生物、康泰生物、沃森生物、万泰生物、康希诺、康华生物、欧林生物。

疫苗企业总结：聚焦升级迭代产品、mRNA技术及新疾病领域。在研发管线方面，各企业均开发了针对部分现有疫苗的升级

迭代产品，以提高现有产品所覆盖的病毒/细菌型别。另一方面，无论是国际疫苗巨头还是受益于mRNA技术的Moderna和

BioNTech，都继续对mRNA技术保持关注，布局了一系列mRNA疫苗管线。此外，各家疫苗企业也积极布局新的预防及治疗领

域，包括既往未涉及的传染性疾病疫苗，以及肿瘤等治疗性疫苗。

各疫苗企业JPM大会进展梳理：1）赛诺菲：PCV21和RSV疫苗处于临床II期，联合开发大肠杆菌疫苗；2）辉瑞：采取成

本削减举措，RSV疫苗获批上市；3）默沙东：PCV21临床III期数据良好，肿瘤mRNA疫苗处于III期；4）GSK：RSV疫苗

助力业绩强劲增长，疫苗研发管线丰富；5）Moderna：病毒疫苗、癌症疫苗和罕见病疗法支持未来发展；6）BioNTech：

未来增长来自肿瘤免疫产品和呼吸道疾病联苗。7）其他企业：①阿斯利康：RSV长效单抗获批上市，收购疫苗开发商

Icosavax；②Novavax：基于两大疫苗开发技术，疟疾疫苗多国获批。

国内映射：关注创新技术及研发管线拓展。与海外疫苗企业研发管线相比，国内研发管线集中于灭活疫苗，核酸疫苗、病

毒载体疫苗等创新路线较少。国内疫苗企业研发费用率接近海外企业，但费用规模仍有较大差距。在覆盖疾病领域上，与

海外企业相比，国内企业仍有许多未覆盖的疾病领域，未来仍有广阔的拓展空间。未来研发实力较强，拥有创新疫苗技术

及较多疫苗研发管线的企业有望获得更广阔的市场空间，为未来成长奠定坚实基础。

投资建议：我们建议关注拥有近期处于上市放量阶段或即将上市的重磅产品，且自主研发能力强劲，拥有创新疫苗研发管

线布局的企业：智飞生物、康泰生物、沃森生物、万泰生物、康希诺、康华生物、欧林生物。

风险提示：产品安全性及经营合规风险；产品研发及上市进度低于预期；行业政策变动风险。

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目录

1疫苗企业总结：聚焦升级迭代产品、mRNA技术及新疾病领域

2各疫苗企业JPM大会进展梳理

3国内映射：关注创新技术及研发管线拓展

4投资建议：关注拥有重磅产品管线，自主研发能力强劲的企业

5风险提示

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1疫苗企业总