可编辑培训课件-磷矿石行业市场前景及投资研究报告：供需紧张局面延续.pptx

证券研究报告基础化工2024年03月06日磷矿石行业专题报告：2024年供需紧张局面仍将延续评级：推荐(维持)

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重点关注公司及盈利预测2024/03/05EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股20242024E600096.SH002895.SZ600141.SH002312.SZ002170.SZ000902.SZ002539.SZ000422.SZ云天化川恒股份兴发集团川发龙蟒芭田股份新洋丰19.0617.6919.516.883.281.545.310.590.141.041.482.412.451.401.240.240.350.920.770.602.702.061.810.390.571.240.960.966.4216.925.467.777.078.5810.7717.648.638.678.049.19买入买入买入买入买入买入买入未评级12.6615.7428.6714.0611.6810.0314.7017.8345.5711.077.514.9210.757.72云图控股湖北宜化8.826.10资料：wind、国海证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自wind一致性预期）3

核心提要?供给端：我国是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国，2022年我国磷矿石产量达1.05亿吨，占全球的比重为44%，但我国磷矿石储量仅为36.9亿吨，占全球的比重为5%，储采比为35，远远低于全球平均水平309。据中国化肥信息公众号，与其他产磷国相比，我国磷矿富矿少、贫矿多，磷矿平均品位大概为17%，远低于摩洛哥（33%）和美国（30%），磷矿资源可持续保障能力不强。磷矿行业属于资本密集型产业，项目建设、设备投入、安全环保等各方面需要大量的资金投入，一般来说新建的矿山需要耗时3-5年进行环保建设才能投产，且建成后需1-2年才能完成产能爬坡。据我们不完全统计，截至2023年底国内在建/规划建设磷矿石产能达3550万吨，其中2024年没有新增产能投产，2025年预计新增1570万吨产能，其余产能将于2026年投产，新增产能以瓮福集团、川恒股份、湖北祥云、新洋丰等具有磷化工产业配套的企业为主，2023-2025年产能复合增速仅为3.97%，2026年磷矿石将迎来集中投产期，产能预计增长12.43%至1.48亿吨。?需求端：受极端天气多发、贸易保护主义抬头和地缘政治动荡等多重因素叠加影响，近年来国际粮食价格波动剧烈。我国高度重视粮食安全，粮食种植面积持续增长，磷肥需求有望稳中有增。目前我国出口法检政策仍会实行较长的时间，磷肥产能以保供国内为主，出口存在较大不确定性。受益于新能源汽车快速发展，磷酸铁锂电池需求旺盛；目前大量磷酸铁项目及配套净化磷酸项目在建，随着这些项目的陆续投产，预计磷矿石在新能源领域的需求将会持续增长。据我们预计2023-2026年磷矿石需求CAGR为4.02%。?行业评级及投资策略：在产能扩张进程缓慢及需求稳中有增等因素影响下，我们预计2024-2026年磷矿石开工率分别为89.9%/86.5%/80.1%，2025年投产磷矿石产能集中在下半年，磷矿石供需紧张局面或将维持至2025上半年，价格有望持续高位震荡，维持磷矿石行业“推荐”评级。?投资建议：推荐云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、云图控股、芭田股份等；建议关注湖北宜化等。?风险提示：产品价格波动、安全环保生产风险、新建项目投产进度不达预期、下游需求增长不及预期、磷酸铁行业竞争加剧风险、重点关注公司盈利预测不及预期。4

磷矿石价格走势图表：磷矿石价格走势（元/吨）资料：wind、国海证券研究所5

磷矿石供需紧缺仍将维持图表：磷矿石供需平衡表?2018201910705933220201244088932021125241029082.16%202212042