可编辑培训课件-轮胎行业市场前景及投资研究报告：国产轮胎扩产加速，轮胎设备景气上行.pptx

证券研究报告汽车零部件2024年03月09日轮胎行业深度报告之八：国产轮胎扩产加速，轮胎设备景气上行评级：推荐(维持)

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重点关注公司及盈利预测2024/03/08EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价3.876.094.7732.920220.020.210.091.52023E2024E2022180.8128.6449.6715.432023E2024E巨轮智能软控股份赛象科技豪迈科技---17.7--未评级买入002031.SZ002073.SZ002337.SZ002595.SZ0.35-0.48-12.73-未评级未评级1.932.2217.3915.14资料：wind，国海证券研究所（未评级公司盈利数据来自wind一致预期）3

核心提要：国产轮胎扩产加速，轮胎设备景气上行u国产轮胎景气上行，在建工程逐年提升中国轮胎企业归母净利润在2022-2023年呈现明显上升趋势，中国轮胎企业通过国际化布局，利用成本优势在全球崛起的势头日趋明显，资本扩张也显示出加速迹象，A股轮胎企业在建工程与固定资产的比值，也从2012年的9.98%提升至2023年三季度末的28.5%；据我们不完全统计，截至2024年初，我国在建轮胎项目投资额达221.17亿元，其中预计均为2024-2025年进行投资建设，预计设备投资达141.02亿元，有望为橡胶机械行业带来机遇；中国轮胎企业拟在建半钢胎产能7850万条，拟在建全钢胎产能315万条，占2023年全球总需求量的比例分别为4.99%和1.9%，中国轮胎企业在全球市场仍有较大的成长空间。以米其林为代表的部分国际轮胎巨头，盈利情况在2023年下半年环比下滑，全球轮胎企业盈利能力发生分化，国产轮胎产业链的设备企业更加受益。u轮胎加工设备行业景气向上软控股份、豪迈科技、巨轮智能、赛象科技等轮胎设备企业2023年Q3的合同负债环比均有大幅提升。据VMI母公司TKH集团2023年中报，截至2023年6月末，轮胎机械制造订单量创历史记录达到598.5百万欧元，较2022年年底的573百万欧元增长4.5%，乘用车和卡车轮胎系统订单量保持在较高水平。预计2023年下半年，受益于高订单量以及轮胎机械制造系统关键零件供应缓解，公司该部分营收将进一步增长。行业评级：国产轮胎企业在全球的竞争力日益加强，国产轮胎企业产能扩张有望带来轮胎设备行业景气度上行，国产轮胎设备在全球的市占率也在提升，维持轮胎设备行业“推荐”评级。重点关注：软控股份、豪迈科技（机械）、赛象科技（机械）、巨轮智能（机械）。风险提示：轮胎企业新建项目不确定性、宏观经济及贸易政策风险、汇率波动风险、应收账款风险、重点关注公司业绩不及预期、行业竞争加剧。4

目录p国产轮胎扩产加速p轮胎设备景气上行p重点关注标的p行业评级及风险提示5

据我们不完全统计，目前在建轮胎项目投资额达221亿元图表：在建轮胎项目（截至2024年年初）待建项目规模2024-2025预计投资额（亿元）公司项目剩余投资额（亿元）设备投资（亿元）投资周期半钢（万条）800全钢（万条）40非公路（万条）22玲珑轮胎风神股份塞尔维亚项目13.786.118.273.662018202413.786.11国内巨型及特种工程子午胎改扩建项目8柬埔寨三期墨西哥项目西班牙1200600600120060035060022.4717.0520.2334.8318.8414.958.8213.548.622023202520242025202420252024-202522.4717.0520.2334.8318.8414.958.82赛轮轮胎森麒麟14.3726.0811.308.59摩洛哥泰国二期5075通用股份贵州轮胎柬埔寨二期无锡600万条半钢技改5.29越南三期国内非公路轮胎项目柬埔寨项目60013.999.197.