2024年电新中期策略之储能报告：星辰大海，扬帆起航-浙商证券.pdf

证券研究报告

星辰大海，扬帆起航

——2024年电新中期策略之储能

行业评级：看好

2024年6月30日

分析师张雷分析师陈明雨研究助理曹宇

邮箱zhanglei02@邮箱chenmingyu@邮箱caoyu@

证书编号S1230521120004证书编号S1230522040003

投资要点

◼国内储能：独立储能盈利模式持续完善，国内大储建设如火如荼

1）需求刚性：当前新能源装机不降速的背景下，新能源消纳压力、电网安全稳定运行驱动储能需求释放。2）政策规划和保障带来的确定性：

国家各部委、各省政策密集出台，加大力度发展电源侧新型储能，因地制宜发展电网侧新型储能，灵活多样发展用户侧新型储能，多措并举保障

新型储能的高效并网调度。3）商业模式加速跑通带来的经济性：加快储能成本疏导将成为政策长期引导方向，容量租赁/容量电价、辅助服务

（调峰、调频）、电力现货市场等收益模式日渐清晰。今年以来储能招标规模走强验证储能装机需求高增。根据CNESA预测，2024年我国新型

储能新增装机有望达到41.2GW/94.76GWh（理想场景，按2.3h测算），同比增长91.6%/103.3%。

◼美国储能：多因素催化美国大储发展，加州NEM3.0提升户储经济性

大储方面，中长期来看，美国电网设备老旧，且电网区域互联性差，建设零散导致协调困难，配储为刚性需求。短期来看，IRA法案针对大储提

供的税收优惠政策进一步加深，ITC政策激励延长刺激储能发展；FERC提出四项并网改革措施，简化并网流程，并网拥堵问题有望逐步缓解。根

据WoodMac预测，2024-2028年美国将累计新增储能装机75.0GW/251.2GWh。户储方面，节省电费是美国户储安装主要原因，加州和夏威

夷州引领美国户储市场，其中加州计费政策切换为NEM3.0，使得户用光储的经济性进一步提升，大幅促进户储装机需求。

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◼欧洲储能：户储去库拐点已至，大储发展力度进一步强化

户储方面，尽管意大利政策波动，但德国、英国、奥地利等市场在户储方面的国家补贴、税收减免等政策仍在加码。欧洲央行降息落地，有望驱

动户储需求释放。短期内欧洲户储景气度的扰动因素之一是库存情况，从逆变器出口数据可以看出当前出口至欧洲的逆变器数据环比改善，我们

认为欧洲户储去库拐点已至。大储方面，英国、意大利为欧洲大储主要市场，英国储能电站收益机制丰富，随着批发价格为零或负值的情况增多，

批发电力套利成为一种可行的收入途径，容量市场的引入也逐渐成为主要收入来源；意大利MACSE支持计划采用长期合同提供收入保障，177

亿欧元储能投资计划获批促进大储建设。根据EASE预计，2024年欧洲大储新增装机有望达到6.3GW，同比增速125%。

◼投资建议

建议关注：1）关注优质的集成商如：南网科技、阿特斯、阳光电源、东方日升；2）关注PCS厂商如：盛弘股份、科华数据、科士达、上能电气、

科陆电子、锦浪科技、固德威、星云股份等；3）关注转型做储能的电力设备公司如：四方股份、思源电气、智光电气等；4）关注温控公司如：

英维克、同飞股份、朗进科技等。

◼风险提示

行业竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨、政策不及预期。2

01全球市场：中美欧市场爆发，新兴市场初露头角

02国内市场：政策暖风频吹，国内大储高景气

装机量：储能招标规模持续走强，电网侧储能占比持续提升

政策和商业模式：推动储能高效调度运用，盈利模式走向多元化

工商储：政策激励驱动经济性提升，工商储进入由0-1发展阶段