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交银国际研究

行业剖析

2024年7月2日

电动两轮车行业

行业整合引发马太效应，强者恒强创造Alpha机会

中国市场：行业迎来新发展、新机遇，三大驱动力推动销量稳中向上1）行业与大盘一年趋势图

新国标置换需求仍未完全释放：目前市场普遍预期新国标置换的红利已接行业表现恒生指数

10%

近尾声，但是从政策的实际执行情况来看，全国多地因地制宜延长了过渡5%

0%

期另外，今年工信部开启了新国标的修订工作，我们认为新国标的修改-5%

将推动各地有效落实政策规范，加快对不合规车辆的淘汰置换2）以旧-10%

-15%

-20%

换新政策利好，巨大保有量夯实置换需求：随着汽车、家电行业的以旧换-25%

新政策纷纷落地，我们认为电动两轮车行业作为关系民生经济的重要消费-30%

-35%

品，也将迎来政策支持中国电动两轮车保有量巨大，截至2023年市场-40%6/2310/232/246/24

保有量接近4亿辆，以旧换新的政策利好有望刺激常态置换率提高2-3个资料来源:FactSet

百分点3）新增需求：ToC和ToB端均贡献销售增量：电动两轮车应用

场景广泛，在城市拥堵加剧的情况下，可以很好地作为四轮车的补充，解李易,CFA

决家庭的出行需求同时，商用需求持续增长，包括共享单车、外卖骑iris.li@

(852)37661850

手、快递配送等随着今年下半年行业规范逐步完善、以旧换新政策支持

或将推出，整体消费情绪将回暖，我们预测2024-27年中国电动两轮车销

陈庆