伊戈尔-002922.SZ-变压器出海扬帆，数据中心长风破浪，双引擎助力公司量利齐升.docxVIP

正文目录

深耕电源领域，持续拓展业务布局 6

电子领域扎根二十载，数字化工厂提质增效 6

股权架构相对分散，实控人持股比例较高 8

受益于光储行业需求旺盛，盈利能力持续增强 8

传统业务：传统照明市场增长稳定，智能、健康照明为发展新方向 11

传统照明市场趋于饱和，RCEP新兴市场成为出口新动力 11

积极开拓照明新领域，产品表现亮眼 12

变压器业务：海外变压器供需错配，国内企业迎出海机遇 13

海外变压器需求旺盛，短期内供给偏紧 13

加速拓展海外市场，一体化布局降本增效 20

孵化业务：下游应用领域布局广泛，数据中心新能源车充电桩持续孵化 22

巴拿马电源：数据中心市场空间广阔，公司有望率先受益 22

数据中心发展迅猛，巴拿马电源未来可期 22

公司先发优势明显，为巴拿马电源首批受益者 25

新能源车：行业规模不断扩张，公司积极布局放量在即 26

充电桩：充电基础设施需求强劲，业务有望持续扩张 27

公司盈利预测 29

营收分析 29

相对估值和投资建议 30

风险提示： 31

财务报表与盈利预测 32

图表目录

图表1公司发展历程 6

图表2公司产品分类 6

图表3公司营销网络 7

图表42018-2023年公司境内外营业收入（百万元，） 7

图表5近三年公司股权激励计划 7

图表62024年公司股票期权与限制性股票激励计划业绩考核目标 8

图表7公司股权架构图 8

图表8公司营业收入及同比增长率（百万元，） 9

图表9公司归母净利润及同比增长率（百万元，） 9

图表10公司能源产品业务收入及毛利率情况（百万元，） 9

图表11公司照明产品业务收入及毛利率情况（百万元，） 9

图表12公司盈利表现（百万元，） 10

图表13公司ROE及ROA 10

图表14公司期间费用率（） 10

图表15公司研发费用及研发费用率（） 10

图表16全球LED照明政策 11

图表172019-2024年全球LED照明市场规模（亿元） 11

图表182019-2024年中国LED照明市场规模（亿元） 11

图表192017-2022年中国智能照明市场规模及增速（亿元，） 12

图表20中国LED照明出口额占全球出口市场份额（） 12

图表212021、2022年我国LED灯具出口目的地占比 12

图表22伊戈尔DALI系列产品 13

图表23伊戈尔智慧蓝牙教室系列配件 13

图表24欧美电网升级政策 14

图表252020年美国电力客户经历了8小时电力中断 14

图表26欧洲净零目标需要将电网投资增加两倍 14

图表272000-2022年欧盟太阳能装机量 15

图表282024年全球新增光伏装机预计将再增长32? 15

图表292023年底美国寻求接入电网的能源容量 15

图表302022年欧洲并网容量积压量（GW） 15

图表312021-2032年全球变压器市场规模（十亿美元） 16

图表32美国制造业进口比率（MIR，） 16

图表33美国制造业回流指数（RI） 16

图表34变压器主要成本构成 17

图表35全球取向硅钢产能情况 17

图表36十年内美国大型变压器供需缺口 18

图表37美国、欧洲主要国家变压器进口额（百万美元） 18

图表38美国对中国69KV及以上电压等级的电力变压器进口政策变化 18

图表392016-2023年中国变压器出口均价（万美元/万个） 19

图表402022、2023年变压器前十采购国（万美元） 19

图表41电力改革与电网改革政策 19

图表422023公司主要客户营收占比 20

图表432018-2023年公司境内外营业收入（百万元） 21

图表442018-2023年公司境内外毛利率（） 21

图表45公司一体化布局 21

图表46公司募投项目进展情况 22

图表472017-2022年我国数据中心总体在用机架规模（万架） 23

图表482017-2022年我国数据中心市场收入及增长率（亿元，） 23

图表49UPC/HVPC/巴拿马电源系统结构图 23

图表50UPC/HVPC/巴拿马电源系统优缺点对比 24

图表51从传统供电方案到巴拿马供电方案 25

图表52巴拿马电源方案变压器柜内部构成 25

图表53移相变压器产品图 25

图表54巴拿马电源方案组成单元 25

图表552017-2