可编辑培训课件-中国民航信息网络-市场前景及投资研究报告-中国民航业成长,服务内容延伸.pptx

2024年4月25日中国民航信息网络(0696.HK)：中国民航业成长+公司服务内容延伸

本篇报告主要观点?公司是中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供应商。以2023年为例，公司营收69.84亿元，航空信息技术服务占比55.1%、结算及清算服务占比6.4%、数据网络及其他占比24.2%、系统集成服务占比14.2%。?第一增长动力：中国民航业的成长。我们判断持续增长的航空出行需求将航空信息技术服务等持续增长，航司与机场端供给对航空出行需求形成支撑，也同步带来相应的软硬件集成服务需求。?第二增长动力：公司服务内容的延伸。第一重延伸来自向非航空信息技术的发展，第二重延伸来自智慧民航应用领域的扩展，第三重延伸来自未来向非民航领域延展。?盈利预测及投资建议：我们预计中国民航信息网络2024-2026年营收为8341.90百万元、9497.80百万元和10031.85百万元，归母净利润分别为2347.82百万元、3037.90百万元、3342.33百万元（EPS分别为0.80元、1.04元和1.14元），对应2024年4月24日收盘价10.04港元（汇率按照1港元=0.92元计算）PE分别为11.51倍、8.9倍和8.09倍。考虑长期成长性及短期航空客运量在持续恢复增长，首次覆盖，给予“买入”评级。?风险提示：宏观经济增长不及预期、机票价格大幅上涨、人力成本上涨超预期。财务摘要2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)YoY（%）归母净利润(百万元)5210.11-4.86%626.506983.8534.04%1398.958341.9019.45%2347.829497.8013.86%3037.9010031.855.62%3342.33YoY（%）毛利率（%）每股收益（元）ROE13.64%40.69%0.21123.30%52.51%0.4867.83%58.00%0.8029.39%60.00%1.0410.02%60.00%1.140.030.070.100.120.11市盈率72.2925.8811.518.908.092

目录contents01公司介绍：中国民航业的信息中枢02第一增长动力：中国民航业的成长03第二增长动力：公司服务内容的延伸04盈利预测及投资建议05风险提示3

1公司介绍：中国民航业的信息中枢4

1.1公司是中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供应商?以2023年为例，公司营业收入69.84亿元，同比增长34%。其中：航空信息技术服务38.51亿元（占比55.1%）、结算及清算服务4.47亿元（占比6.4%）、数据网络及其他16.91亿元（占比24.2%）、系统集成服务9.94亿元（占比14.2%）。?以疫情前的2015-2019年为例，期间中国民航客运量复合增速为10.9%、公司营收复合增速为10.2%，因此我们判断，从长期角度，公司营收增长的主要驱动力之一为中国民航客运量。图表：2015-2023年中国民航信息网络营业收入构成情况（亿元）图表：2016-2023年民航客运量及公司营收同比增速情况（%）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%20162017201820192020202120222023-50.0%201520162017201820192020202120222023-100.0%航空信息技术服务结算及清算服务数据网络及其他系统集成服务公司营收同比民航客运量同比5

1.1公司是中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供应商?根据华经产业研究院，公司分销系统在中国的市占率达95%左右。以2023年为例，中国民航客运量为6.19亿人，公司内航司订座量为6.09亿个。?从公司订座量结构看，2010-2019年内航司订座量占比的均值为95.8%，2020-2023年内航司订座量占比的均值为99.1%。未来随着国际航班的恢复，外航司订座量占比有望逐步恢复至2010-2019年的均值。图表：2010-2023年民航客运量及公司内航司订座量变化趋势图表：2010-2023年公司订座结构情况700006000050000400003000020000100008000070000600005000040000300002000010000100.0%99.0%98.0%97.0%96.0%95.0%94.0%93.0%92.0%0201020112012201320142015201620172018201920202021202220230201020112012201320142015201620172200