可编辑培训课件-中国经济研究专题分析报告：消费需求不足.pptx

证券研究报告|2024年04月03日中国如何走出消费需求不足的困境？经济研究·宏观专题

目录中低收入人群消费不足是中国消费低迷的主因就业供给不足是中国消费低迷更深层次的原因疫情以来中国产需矛盾与疫情前差距或并不大010203

分目录：第一部分?中低收入人群消费不足是中国消费低迷的主因?2020年以来中国整体消费增速明显偏低；?居民八大消费分项中，衣着、居住、生活用品及服务是主要拖累；?中低收入人群消费不足是中国消费低迷的主因；3

中国消费指标增速一览图6：中国居民人均消费支出名义同比一览图7：中国社会消费品零售总额名义同比一览资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）图8：中国居民人均消费支出实际同比一览图9：中国支出法GDP中最终消费支出实际同比一览资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）

中国居民八大类消费支出增速一览图6：中国居民八大类消费支出名义同比一览资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比，居民消费中，食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品及服务的占比分别约为30.1%、5.5%、23.4%、5.8%、13.3%、10.4%、8.9%、2.5%）

中国居民八大类消费支出结构一览图6：中国居民八大类消费支出结构一览家用器具26.7%自有住房折算租金56.1%食品65.2%个人护理用品22.2%水电燃料及其他21.3%饮食服务21.0%家庭日用杂品21.9%食品烟酒生活用品及服务（5.8%）居住（23.4%）（30.1%）住房维修及管理18.0%家具及室内装饰品16.3%烟酒11.1%饮料2.7%家用纺织品7.7%租赁房房租4.7%家庭服务5.2%交通和通信（13.3%）教育、文化和娱乐（10.4%）医疗保健（8.9%）其他用品及服务（2.5%）衣着（5.5%）医疗器具及药品34.3%文化和娱乐23.9%医疗服务65.7%其他用品52.7%其他服务47.3%衣类80.0%鞋类20.0%交通75.6%通信24.4%教育76.1%资料：WIND，国信证券经济研究所整理

中国部分限额以上商品零售增速一览图6：中国限额以上企业日用品类零售额同比一览图7：中国限额以上企业家用电器和音像器材类零售额同比一览资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）图8：中国限额以上企业家具类零售额同比一览图9：中国限额以上企业化妆品类零售额同比一览资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）资料：WIND，国信证券经济研究所整理（注：2021、2023年为两年平均同比）

2022-2023年中国居民消费的结构特征小结图6：2022-2023年中国居民消费的结构特征小结衣着中高收入、中低收入人群的消费占比或较为接近消费增速偏低或与中低收入人群消费增速明显偏低有关居住生活用品及服务整体消费增速偏低或与中低收入人群消费增速明显偏低有关就业供给不足或是中低收入人群消费增速偏低的主要原因交通通信消费增速偏高或与中高收入人群消费增速偏高有关中高收入人群消费占比高，中低收入人群消费占比低其他用品和服务资料：国信证券经济研究所整理

分目录：第二部分?就业供给不足是中国消费低迷更深层次的原因?2020-2022年疫情压制服务业增长，就业供给减少；?2023年中国经济正常化，但偏滞后的其他投资低迷，就业供给仍然不足；?2024年其他投资增速大概率明显回升，就业供给增加或带动消费进一步修复；?从长期趋势来看，中国消费增速或持续高于整体GDP增速；9

第三产业发展趋缓是居民就业和收入信心受挫的主要原因?2003-2007年，中国劳动密集型制造业的蓬勃发展使得第二产业就业人员数量快速增长，中国居民就业明显改善，中国由此也走出1998-2002年消费需求不足的困境；?2013-2019年，中国第二产业就业人员数量持续负增长，但同期第三产业就业人员加速增长，有效地稳定了中国的就业和消费需求；?2020-2022年，第三产业就业人员数量出现罕见负增长，中国居民收入和消费信心明显受挫；图4：中国三大产业就业人员数量变动一览图5：中国消费者就业和收入预期指数一览资料：WIND，国信证券经济研究所整理资料：WIND，国信证券经济研究所整理

2023年中国其他投资同比偏低，就业供给或仍不足，2024年