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证券研究报告
行2024年07月01日
业
报投资建议：强于大市（维持）
告
│医药生物上次建议：强于大市
行
业相对大盘走势
专以旧换新政策推动医疗设备需求持续提升医药生物沪深300
题10%
研
究➢中国医疗基础设施建设仍有较大缺口-3%
目前中国医疗基础设施跟发达国家相比仍存差距，如中国每十万人ICU床-17%
位12.8张，远低于德国的38.7张和美国的29.4张。未来加大医疗基础设
-30%
施建设投入仍是发展主题。2024年以来，《推动大规模设备更新和消费品2023/62023/102024/22024/6
以旧换新行动方案》和《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》政
策陆续发布，有望推动医疗设备需求持续提升。作者
分析师：郑薇
➢以旧换新政策有望为医疗设备带来约1500亿元增量市场执业证书编号：S0590521070002
邮箱：zhengwei@
复盘2022年设备更新改造计划执行情况，2022年9月，国家宣布将发放
1.7万亿元贴息贷款和2000亿元以上的专项再贷款支持设备更新改造。2
个月后各地采购活动持续落地。第3个月达到采购高峰，整体采购周期大
概维持6个月。因此，我们认为本轮医疗设备采购有望在今年8-9月份迎
来采购高峰。同时我们测算，以旧换新政策中分配到医疗设备的增量资金
约1500亿元。
➢ICU新建有望为医疗设备提供约878亿元市场
根据2022年国家卫健委数据，中国ICU床位数为12.8张/10万人、可转
换ICU床位数为7.5张/10万人。意见中提到，2025、2027年将分别达到
15张、18张/10万人和10张、12张/10万人。我们测算，ICU建设短期
内（截至2025年）可为医疗设备提供增量市场387亿元，中期（截至2027
年）达878亿元，其中ICU设备可分别贡献265亿、589亿元。
➢投资建议：建议关注医疗设备更新品类细分龙头公司
建议关注医疗设备更新，包括医学影像、医疗信息化等，同时新建ICU也
为ICU设备（包括监护仪、呼吸机等）、内镜等产品带来增量市场，建议关
注各细分品类龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、奕瑞科技等。
风险提示：政策推进进度不及预期；项目经费落地不及预期；ICU建设推动
不及预期，市场空间测算不及预期。
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