2024年中期策略：中国资产ROE如何实现层级跃迁.pdf

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投资策略|中期报告

图表索引

图1：全球主要发达国家各行业的年化收益率与ROE均值6

图2：ROE变异系数与ROE交叉分组的估值表现（表中数值为05-22年每年各组

PB中位数的均值）7

图3：估值水平取决于潜在的ROE中枢8

图4：发达国家各行业历史PB、ROE中位数（1973-2022）9

图5：美国必需消费品：资本开支占比与ROE11

图6：美国科技：资本开支占比与ROE11

图7：美国工业：资本开支占比与ROE11

图8：美国卫生保健：资本开支占比与ROE11

图9：美国各行业海外营业利润占比12

图10：日本全市场指数资本开支强度VS净利率13

图11：关西电力超额收益VS电力行业资本开支13

图12：日本经济对外依存度14

图13：日本汽车内销及出口14

图14：东证核心30指数海外业务收入占比14

图15：日经225指数海外业务收入占比14

图16：德国市场长期的资本开支的占比持续回落，ROE震荡回升15

图17：德国市场长期的资本开支的占比持续回落，净利率震荡回升15

图18：德国能源：资本开支占比与ROE16

图19：德国公共事业：资本开支占比与ROE16

图20：德国必需消费品：资本开支占比与ROE16

图21：德国工业：资本开支占比与ROE16

图22：必需消费品：德国上市公司普遍海外营收占比17

图23：德国上市公司盈利能力和估值基本是正相关关系17

图24：德国全球渗透率提升的公司，估值中枢也得到提升18

图25：16-21年的