中国旭阳集团-市场前景及投资研究报告-焦化多运营模式驱动，氢能增长点.pdfVIP

港股公司报告|首次覆盖报告

中国旭阳集团（01907）证券研究报告

2024年07月12日

投资评级

焦化多运营模式驱动，积极布局氢能形成新增长点行业原材料业/原材料

6个月评级买入（首次评级）

园区的合理布局、优异的财务指标凸显公司投资价值当前价格2.98港元

目标价格4.2港元

从地理位置看，公司园区主要分布于内蒙古、河北、山东三省，七个园区

临近河北和山西，且距离北方港口较近，原料采购、产品销售都比较方便，基本数据

可以节省销售和运输成本。另外，公司呼和浩特园区距离蒙古较近，便于

获取蒙古进口焦煤资源。港股总股本(百万股)4,405.69

港股总市值(百万港元)13,128.94

从财务指标看，公司盈利能力在行业内较为优秀，主要得益于，第一，优每股净资产(港元)3.22

异的成本控制能力。第二，公司稳健的经营理念，对现金流的严格管控、

资产负债率(%)73.12

安全匹配，使公司现金收益比较为稳定，安全性更高。第三，公司较为重

视股东回报，实现了上市之初的分红承诺，且在行业内分红收益率稳定性一年内最高/最低(港元)3.70/2.93

较高。

焦炭多种运营模式驱动，逐步实现稳定增长

焦炭业务为核心业务，主要分为自建、合营以及运营管理服务三个板块，

起到了重资产、轻资产经营策略的平衡作用。根据公司在2020年围绕产能

扩张制定的第六个五年计划，公司计划通过投资、合资、收购以及提供经

营管理服务等方式，使公司焦炭年加工量在2025年达到3000万吨，成长

可期。

股价走势

化工业务稳定发展，积极布局氢能板块

中国旭阳集团恒生指数

旭阳公司以焦炭副产品荒煤气为起点，积极延伸精细化工产品线，截至3%

2023年已经形成了五大类、55种产品、57条各类化工品生产线，3条氢-1%

气生产线。-5%

-9%

氢能方面，目前在储运环节已经加大投入以提高经济型，跟定州政府签订-13%

了战略合作协议，达成了合作意向。公司在2021年9月发布了《旭阳集团-17%

氢能发展规划》，核心发展思路为“一线、一网、两翼、四阶段”，战略定-21%

2023-072023-112024-03

位是“承接集团能源战略落地，助力