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基础化工行业策略研究
目录
1.前三季度化工行业回顾3
1.1.化工行业景气逐步复苏,利润增速同比下滑
1.2.化工行业二级市场表现:2020年大幅跑赢市场5
2.2021年化工行业展望6
2.1.固定资产投资下滑,龙头企业保持扩产态势
2.2.下游需求逐步复苏
2.3.环保安全监管进入新常态.
2.4.行业景气呈现复苏态势,择机布局周期龙头与优质成长...13
3.关注景气上行子行业及出口产业链.14
3.1.涤纶长丝:海外需求有望复苏,行业景气上行14
3.2.农药:受益于供给收紧与粮食需求提升.16
4.成长主线:进口替代与新兴市场带来成长动力19
4.1.国产替代推动电子化学品迎来成长机遇.19
4.2.政策助力,可降解塑料迎来发展良机.22
1
4.3.国六标准实施推动尾气处理相关材料需求25
5.投资策略与重点公司26
5.1.维持行业“同步大市”的投资评级26
5.2.行业投资主线及重点公司.26
6.风险提示.28
2
1.前三季度化工行业回顾
1.1.化工行业景气逐步复苏,利润增速同比下滑
一季度受疫情影响,我国宏观经济出现较大幅度下滑,化工行
业开工及下游需求亦受到较大冲击。二季度以来,随着各行业全面复
工复产以及外贸出口的恢复,我国宏观经济逐步复苏,化工行业景气
亦迎来改善。今年前三季度,我国GDP同比增长0.7%,恢复正增
长,其中三季度当季同比增长4.9%。从工业增加值来看,前10月
份全国规模以上工业增加值同比增长1.8%,其中10月份当月同比
增长6.9%,增速较去年同期提升2.2个2.1个百分点,基本到疫
情前水平。前10月份化学原料及化学制品制造业工业增加值累计
同比增长2.3%,其中10月份当月同比增长8.8%,较去年同期提
升5.8个百分点。
2018年下半年以来,化工产品价格回落幅度较大,行业景气持续下
行。2019年全年,化学原料及化学制品制造业共实现营业收入
65776.2亿元,同比下滑1%,实现利润总额3481亿元,同比下
滑25.6%,增速自2018年8月份以来持续下行。2020年一季度
受新冠疫情冲击,加上原油价格大幅下滑,化工行业景气急剧下降。
3
但随着各行业复工复产后需求的不断恢复,加上海外疫情影响下产能
的转移,化工行业产品价格保持上涨态势,行业利润及景气不断上升。
今年1-9月,化学原料及化学制品制造业实现营业收入44164亿
元,同比下滑6.9%,实现利润总额2525.8亿元,同比下滑17.7%,
下滑幅度不断收窄。从当月数据看,9月份行业收入和利润分别同比
增长0.69%和13.74%,实现了较好增长。
从盈利能力来看,三季度中信基础化工板块整体毛利率为21.6
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