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2024年06月30日固定收益类●证券研究报告

2024年6月信用债市场跟踪定期报告

投资要点

2024年6月回顾：6月资金面整体平稳但边际趋紧。上旬逆回购大额到期超分析师牛逸

6000亿，央行仍延续前期小额续作回收流动性。6月17日MLF到期缩量续作，SAC执业证书编号：S0910523040001

niuyi@

利率维持不变。随后在6月19日陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜就货币政策框架

未来演进做出诠释，表明货币政策仍将保持支持性立场，未来考虑以逆回购作为

相关报告

主要的短端货币政策工具，淡化其他期限货币政策工具利率的政策利率色彩，理

ESG市场跟踪双周报（2024.6.12-

顺长短端的传导关系，同时适度收窄以常备借贷便利（SLF）利率为上廊、超额

2024.6.24）-国家能源局：加大非化石能源

存款准备金利率为下廊的利率走廊宽度。下旬央行连续投放流动性，19-28日逆

开发力度，统筹推进核电、水电、新能源开

回购合计净投放6540亿元，跨月、跨季最终平稳度过。考虑到长端利率已大幅偏

发利用2024.6.24

离MLF中枢、4-6月经济整体有所改善，加之央行未来淡化MLF政策利率色彩的

5月经济数据点评-经济新范式下资产端平

考量，我们预计货币政策年内继续保持区间震荡、整体保持中性。

稳波动2024.6.17

信用市场方面，潍坊争取化债支持以及河南新增专项债偿债等印证化债政策持续地方债发行计划半月报-2024年6月地方债

优化、支撑力度有增无减。收益率整体下行，但中短端利率表现强势之下，部分发行计划已披露8763亿元2024.6.17

品种利差走阔，短端则有所支撑。ESG市场跟踪双周报（2024.5.27-

2024.6.11）-国务院印发《2024—2025年

2024年7月展望：2024年上半年结束，信用债市场整体的强势难掩结构性的矛节能降碳行动方案》2024.6.12

盾，净融资持续减少而配置资金持续进入、融资和基建投资受限叠加房地产市场

2024年5月进出口数据点评2024.6.7

调整导致地方财政压力有增无减、非标风险事件散发同时部分非重点省份地区亦

有零星苗头出现。这些结构性的矛盾是否会在极端情况下带来行情的阻滞甚至反

转，建议更多定性地从政策方向去推演，而非过度着眼于部分数据的分析而致一

叶障目。从大方向上看，供给减少和票息降低、期限拉长分别为债务化解的一头

一尾，让渡收益的同时换取风险的降低。从经验上来说，投资最终会顺应于趋

势，毕竟大部分投资者只是价格的接受者。因此只要政策的方向没有发生大的转

变，当前