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名词解释

1MM第一定理：在完美资本市场中，公司的总价值等于公司资产产生的全部现金流的市场

价值，它不受公司资本结构选择的影响。

2MM第二定理：有杠杆股权的资本成本等于无杠杆股权的资本成本加上与以市值计算的债

务股权比率成比例的风险溢价。

3一价定律：如果同一投资机会同时在不同的竞争市场上交易，则其在所有市场上的交易价

格必然是相同的。

4匹配原则:短期资金需求应该由短期债务融资来支持,长期资金需求应该由长期资金来源提

供

5永续年金:为定期发生的一系列相等的现金流,并且永无终结.

6利息税盾：一般来说，投资者从利息支付的税收抵扣中获得的收益称做利息税盾。

折旧税盾：一般来说，由于折旧扣除而产生的节税额称做折旧税盾。

7资本成本:为资本的机会成本的简称,投资者因接受新投资而放弃的回报率

即短期内公司经营所需要的可用资本。

8净营运资本:流动资产和流动负债的差额,

9净现值(NPV):收益的现值与成本的现值之差

11价值可加性：一投资组合，其价格必定和组成该组合的各项目价格之和相等。

红利捕获：在无交易成本的条件下，投资者可以在红利发放时进行股票交易，结果是，免税

投资者收到红利。

沉没成本是指业已发生或承诺、无法回收的成本支出，例如，因失误造成的不可收回的投

资。沉没成本是一种历史成本，对现有决策而言是不可控成本，不会影响当前行为或未来

决策。因此，沉没成本是决策非相关成本，在项目决策时无需考虑。相对的，新增成本是

决策相关成本，在项目决策时必须考虑。

1、暂时性营运资本和永久性营运资本区别：（林、杨提及）

答：（1）永久性营运资本：是指公司必须投资于短期资产以维持公司持续运营所需的资本数额。只要公司持

续经营，就始终需要投入这一营运资本，应该利用长期资金来源提供.长期资金比短期资金的交易成本要低，

因为短期资金经常被替换。

（2）暂时性营运资本：,为短期资产的实际投资水平与永久性营运资本投资两者的差额。例如由于业务的

季节性或非预期的冲击而导致的公司对于应收账款和存货那部分的投资，是暂时性的，应该利用短期资金来

源提供。（高的净营运资本-最低水平的净营运资本=暂时性营运资本）

4、无杠杆净收益情况下，利息费用，机会成本、沉没成本怎么处理？为什么要这样处理？（杨）

答：（1）沉没成本：不应计入在增量收益表里面。因为不论项目决策是否继续，沉没成本已经或者将要支付，

与决策的增量无关，在决策分析中不应考虑。

（2）机会成本：要将机会成本作为项目增量成本包含在内。因为在许多情况下，这些资源可通过其他机

会或项目为公司创造价值。使用资源的机会成本就是该资源为他用时可为公司提供的最大价值。若另一项目

使用这一资源，这一价值就是失去了，所以要将机会成本作为项目增量成本包含在内

（3）利息费用：不应计入在增量收益表里面。因为在项目现金流量预测时不包括与项目举债筹资有关的

现金流量，项目的筹资成本在项目的资本成本中考虑。利息费用增加，债务成本增加，这归于归于现金流量

的资本成本（折现率）中考虑。

1、影响债券价格的因素：（用文字描述计算过程）第8章P179

（1）时间因素：

①零息票债券：对于零息票债券而言，距到期日越近，债券的价格越高，

债券的折价幅度（债券价格与面值之差）越小，即债券价格收敛于债券面值。

②息票债券：随着时间的推移，距到期日越近，债券价格收敛于面值的这

个结论也适用于息票债券，但是息票债券价格随时间变化的模式复杂一点，因为

随着时间的推移，大部分现金流变得更接近了，但是一些现金流随着票息的支付

而消失了。

（2）利率因素：

①若利率和债券收益率上升，债券价格将下降，反之亦然。

②债券价格随利率变动的敏感度取决于其现金流的时机选择。债券的久期

越长，债券价格对利率变动就越敏感。