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债务增速及结构调整初步显现
—城投行业2023年年报变化研究
联合资信公用评级三部|张婧茜|韩锦彪|李凯田
一、外部环境变化2021-2023年,全国各省市经济实力稳步增长,但大部分省市经济增速有所放缓;受土地市场低迷影响,政府性基金收入基本处于逐年下降态势,地方政府综合财力下降较大,中央转移支付规模有所增长,地方债务负担呈上升趋势,重点省市中天
一、外部环境变化
2023年,我国国民经济回升向好,初步核算,2023年GDP按不变价格计算比上年增长5.2%,最终消费支出、资本形成总额分别拉动国内生产总值增长4.3个、1.5个百分点,主要预期目标圆满实现,同时也面临外部环境复杂多变、有效需求不足等挑战。在房地产行业风险继续暴露、土地市场持续低迷、地方债务风险持续上升的环境下,重点区域基础设施投资受限,政府更多鼓励债务压力较轻、经济发展水平较好的区域进行可持续的基础设施投资建设,稳定经济发展及防控债务风险同步推进。
2021-2023年,全国各省市GDP基本处于稳步增长态势,个别省市受大环境影响2022年GDP出现负增长。2023年,各省市区域经济发展水平差距依旧较大,广东、江苏GDP超过十万亿元,经济总量排名靠前。2023年,GDP增速较快的区域包括海南和西藏,GDP增速均在9%以上,但区域经济总量较小。天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏(以下简称“重点省市”)中内蒙古GDP增长较快,增速超过7%,吉林经济恢复明显,GDP增速较上年提升
8.40个百分点至6.30%。
资料来源:联合资信根据公开数据整理
图1 2021-2023年各省市GDP及增速情况
一般公共预算收入方面,受留抵退税政策影响,2022年31个省市中有22个省市一般公共预算收入较2021年有所下降。2023年,各省市一般公共预算收入规模较2022年均有所增长,增速在0.70%~31.70%,其中山西、贵州、广东、陕西和江西增速均低于5.00%,重庆、新疆、青海和西藏增速均高于15.00%,分化明显。2021-2023年,江苏、浙江、北京和上海一般公共预算收入中税收占比基本稳定在80%以上,收入质量高;重点省市中内蒙古、天津和青海一般公共预算收入中税收占比均保持在70%以上,一般公共预算收入质量相对较好。
资料来源:联合资信根据公开数据整理
图2 2021-2023年各省市一般公共预算收入、2023年增速及税收占比情况
政府性基金收入方面,受土地市场低迷影响,2021-2023年,全国各省市政府性基金收入基本保持下降态势,其中天津、河南、广东、辽宁、黑龙江和青海2023年政府性基金收入较2021年下降幅度均超过40%。
资料来源:联合资信根据公开数据整理
图3 2021-2023年各省市政府性基金收入及增速情况
上级补助收入方面,2021-2023年,四川、河南收到的中央转移支付规模持续保持在5000亿元以上,紧随其后的是河北、湖南、湖北及重点省市中的云南。其中2023年江西省收到的上级补助收入同比增幅为各省市之首。
注:1.上级补助收入=一般公共预算收入上级补助+政府性基金收入上级补助;2、部分省市未披露上级补助收入,采用估算值,估算公式为:上级补助收入=一般公共预算支出-一般公共预算收入
资料来源:联合资信根据公开数据整理
图4 2021-2023年各省市上级补助收入情况
2021-2023年底,各省市债务率和广义债务率基本呈逐年增长态势。广东、江苏、山东、浙江等经济强省广义债务率增速明显高于债务率增速。从重点省市债务率来看,12个重点省市均有所上升,其中云南、天津、广西和辽宁债务率上升幅度较大,均较2022年底增长超过20个百分点,考虑到土地财政难以为继,地方财政压力仍较大。广义债务率角度,截至2023年底,天津、浙江、江苏广义债务率已超过500%。增速方面,重点省市中除天津、贵州、黑龙江、吉林和青海2023年广义债务率较2022年底有所下降外,其余省市广义债务率均保持上升态势,其中广西、辽宁和云南广义债务率较2022年底上升超过20
2021-2023年底,各省市债务率和广义债务率基本呈逐年增长态势。广东、江
注:债务率=政府债务余额/综合财力*100%;广义债务率=(政府债务余额+城投债务余额)/综合财力*100%;城投债务余额为联合资信城投企业分类口径中城投企业债务之和(已剔除子公司数据)
综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入+一般公共预算上级补助收入+政府性基金上级补助收入资料来源:联合资信根据公开资料整理
图
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