债务增速及结构调整初步显现-城投行业2023年年报变化研究.docx

债务增速及结构调整初步显现

—城投行业2023年年报变化研究

联合资信公用评级三部|张婧茜|韩锦彪|李凯田

一、外部环境变化2021－2023年，全国各省市经济实力稳步增长，但大部分省市经济增速有所放缓；受土地市场低迷影响，政府性基金收入基本处于逐年下降态势，地方政府综合财力下降较大，中央转移支付规模有所增长，地方债务负担呈上升趋势，重点省市中天

一、外部环境变化

2023年，我国国民经济回升向好，初步核算，2023年GDP按不变价格计算比上年增长5.2%，最终消费支出、资本形成总额分别拉动国内生产总值增长4.3个、1.5个百分点，主要预期目标圆满实现，同时也面临外部环境复杂多变、有效需求不足等挑战。在房地产行业风险继续暴露、土地市场持续低迷、地方债务风险持续上升的环境下，重点区域基础设施投资受限，政府更多鼓励债务压力较轻、经济发展水平较好的区域进行可持续的基础设施投资建设，稳定经济发展及防控债务风险同步推进。

2021－2023年，全国各省市GDP基本处于稳步增长态势，个别省市受大环境影响2022年GDP出现负增长。2023年，各省市区域经济发展水平差距依旧较大，广东、江苏GDP超过十万亿元，经济总量排名靠前。2023年，GDP增速较快的区域包括海南和西藏，GDP增速均在9%以上，但区域经济总量较小。天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏（以下简称“重点省市”）中内蒙古GDP增长较快，增速超过7%，吉林经济恢复明显，GDP增速较上年提升

8.40个百分点至6.30%。

资料来源：联合资信根据公开数据整理

图1 2021－2023年各省市GDP及增速情况

一般公共预算收入方面，受留抵退税政策影响，2022年31个省市中有22个省市一般公共预算收入较2021年有所下降。2023年，各省市一般公共预算收入规模较2022年均有所增长，增速在0.70%~31.70%，其中山西、贵州、广东、陕西和江西增速均低于5.00%，重庆、新疆、青海和西藏增速均高于15.00%，分化明显。2021－2023年，江苏、浙江、北京和上海一般公共预算收入中税收占比基本稳定在80%以上，收入质量高；重点省市中内蒙古、天津和青海一般公共预算收入中税收占比均保持在70%以上，一般公共预算收入质量相对较好。

资料来源：联合资信根据公开数据整理

图2 2021－2023年各省市一般公共预算收入、2023年增速及税收占比情况

政府性基金收入方面，受土地市场低迷影响，2021－2023年，全国各省市政府性基金收入基本保持下降态势，其中天津、河南、广东、辽宁、黑龙江和青海2023年政府性基金收入较2021年下降幅度均超过40%。

资料来源：联合资信根据公开数据整理

图3 2021－2023年各省市政府性基金收入及增速情况

上级补助收入方面，2021－2023年，四川、河南收到的中央转移支付规模持续保持在5000亿元以上，紧随其后的是河北、湖南、湖北及重点省市中的云南。其中2023年江西省收到的上级补助收入同比增幅为各省市之首。

注：1.上级补助收入=一般公共预算收入上级补助+政府性基金收入上级补助；2、部分省市未披露上级补助收入，采用估算值，估算公式为：上级补助收入=一般公共预算支出-一般公共预算收入

资料来源：联合资信根据公开数据整理

图4 2021－2023年各省市上级补助收入情况

2021－2023年底，各省市债务率和广义债务率基本呈逐年增长态势。广东、江苏、山东、浙江等经济强省广义债务率增速明显高于债务率增速。从重点省市债务率来看，12个重点省市均有所上升，其中云南、天津、广西和辽宁债务率上升幅度较大，均较2022年底增长超过20个百分点，考虑到土地财政难以为继，地方财政压力仍较大。广义债务率角度，截至2023年底，天津、浙江、江苏广义债务率已超过500%。增速方面，重点省市中除天津、贵州、黑龙江、吉林和青海2023年广义债务率较2022年底有所下降外，其余省市广义债务率均保持上升态势，其中广西、辽宁和云南广义债务率较2022年底上升超过20

2021－2023年底，各省市债务率和广义债务率基本呈逐年增长态势。广东、江

注：债务率=政府债务余额/综合财力*100%；广义债务率=（政府债务余额+城投债务余额）/综合财力*100%；城投债务余额为联合资信城投企业分类口径中城投企业债务之和（已剔除子公司数据）

综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入+一般公共预算上级补助收入+政府性基金上级补助收入资料来源：联合资信根据公开资料整理

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