可编辑文档：APPLOVIN-市场前景及投资研究报告-三方程序化广告，核心技术升级，利润增长.pptx

证券研究报告1111APPLOVIN：三方程序化广告领先企业，核心技术升级驱动利润增长发布日期：2024年06月12日

核心观点?核心观点：从三方程序化广告行业供给与需求来讲，行业供给端主要来自于游戏等领域的广告增量；需求端则来自于买量端的增长；23年以来，游戏市场的供给需求处于复苏态势，带动程序化广告市场beta上行；由于三方程序化广告收入与买量成本之间存在转换，因此以更低的成本买到更优质的用户则是行业追求的目标，行业的alpha来自于三方平台的算法能力。Applovin的算法处于行业领先地位，其核心优势明突出：1）AXON2.0算法处于行业领先；2）公司软件业务平台生态正循环；3）MAX聚合平台的协同效应；4）AI赋能Sparklabs提升用户创作效率。?一、行业summary：?1）为什么三方程序化广告平台得到发展：我们认为主要原因有：1.1）海外长尾流量更加丰富，三方程序化广告有足够的市场空间；1.2）聚合平台诞生给三方平台带来公平竞争机会，意味着对三方广告平台来讲巨头并没有任何成本优势；聚合平台的普及为带来小机构带来公平竞价的机会；1.3）IDFA隐私政策使三方程序化广告平台相对受益，2021年移动应用进入后IDFA时代，随着谷歌cookies终结，欧盟DMA法案推出，隐私政策收紧成为必然趋势，三方平台其SDK在数据获取方面更加符合隐私政策。?2）从供给需求看行业Bet