锋尚文化公司首次覆盖报告：文旅演艺固本，C端新业态开启成长新篇.docx

内容目录

1、立足大型文化演艺活动，逐步开拓C端文旅业务 4

、公司业务：深耕文化演艺主业，拓展照明及虚拟演艺产品 4

、公司股权集中，形成全域式、一体化经营模式 5

、财务分析：业绩修复开启，账面资金充沛 6

2、文旅演艺需求持续增长，资金与品牌构成核心竞争要素 8

、文化消费需求持续释放，旅游演艺市场规模快速增长 8

、旅游演艺市场核心竞争要素：资金实力、品牌效应 9

、C端新兴演艺空间发展提速，VR/AR等技术注入新动能 10

3、公司大型演艺活动订单充沛，C端新文旅项目扬帆起航 12

、以大型演艺活动为切口，积累良好的声誉口碑 12

、B端经验及品牌优势或迁移至C端，打开成长空间 14

4、盈利预测与投资建议 17

、关键假设 17

、营业收入及毛利 17

、期间费用率 18

、盈利预测 18

、估值及投资建议 18

5、风险提示 19

附：财务预测摘要 20

图表目录

图1：公司完成了多个国内、国际大型文化项目 4

图2：公司主营大型活动及文旅演艺业务 5

图3：公司股权较为集中（截至2024Q1末） 6

图4：2023年公司营业收入开始恢复性增长 6

图5：2023年公司归母净利润增长显著 6

图6：大型文化演艺活动与文化旅游演艺营收占比提升（百万元） 7

图7：2023年大型活动及文旅演艺毛利率大幅提升 7

图8：2023年毛利率与净利率恢复至2021年水平 7

图9：2023年管理费用率显著下降 7

图10：2024Q1公司类现金资产占总资产比达79% 8

图11：文旅演艺主要参与要素 8

图12：旅游演艺场次占全部演出场次的34% 8

图13：2023年旅游演艺票房收入大幅提升至166.36亿元 9

图14：2023年国内旅游演艺观演人次达8055万 9

图15：现象级项目《消失的法老》11个月内吸引超过十万人次到场体验 11

图16：演艺新势力丰富了演艺内容 11

图17：沙晓岚与张艺谋在北京冬奥会等多项大型活动中携手合作 12

图18：《海上有青岛》全景秀演于2024年6月首演 13

图19：公司应收账款账面余额自2021年保持稳定，逐步回收 14

图20：上海中心天时（Sky632）光影演绎秀 15

图21：《湘湖·雅韵》呈现烟雨江南的朦胧灵秀之美 15

图22：《湘湖·雅韵》开票当日已售罄 15

图23：尚LiveSpace在杭州上城区酒吧销量中位列前10 16

图24：尚LiveSpace获明星推荐 16

表1：公司重要子公司 5

表2：国内著名旅游演艺项目情况一览 9

表3：旅游演艺项目合作模式 10

表4：公司2024Q1新签订单 13

表5：青岛唐岛湾文化艺术中心配套项目交付条件 14

表6：C端项目合作中公司股权占比高 16

表7：公司营收拆分 17

表8：公司PE低于可比公司平均PE 18

1、立足大型文化演艺活动，逐步开拓C端文旅业务

、公司业务：深耕文化演艺主业，拓展照明及虚拟演艺产品

以创意设计为核心，提供全流程解决方案。锋尚文化集团股份有限公司（后称“锋尚文化”或“公司”）是国内文化创意产业头部企业，主要为客户提供“创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务”的全流程解决方案。2002年成立以来，公司先后参与了2008年北京奥运会、2018年韩国平昌冬奥会、2022年北京冬奥会、2023年杭州亚运会、亚残运会等大量国内、国际大型文化庆典活动或纪念活动、大型体育赛事开闭幕式、大型演出、电视文艺晚会项目的创意、设计、制作、展现工作。2016年公司完成G20杭州峰会大型水上情景表演交响音乐会《最忆是杭州》总制作，2020年公司登陆深交所。2021年以来，公司逐步拓展C端文旅业

务，2021年12月31日于上海中心推出天时632艺术空间；2022年6月5日推出

404#Lab·杌演出；2023年11月推出大型驻场观念演出《无界·长安》；2024年6月21日杭州尚LiveSpace文娱社交新空间开业；2024年6月30日正式公演实景演艺《湘湖·雅韵》等。

图1：公司完成了多个国内、国际大型文化项目

资料来源：公司官网、公司公告、研究所

公司主营业务包括大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎的创意、设计及制作服务。（1）大型文化演艺活动：主要覆盖大型文化庆