歌尔股份跟踪报告之九：声光电龙头拐点已现，XR业务空间广阔.docx

歌尔股份（002241.SZ）

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目 录

TOC\o1-2\h\z\u1、歌尔股份：全球领先的声光电产品及解决方案提供商 3

深耕声学领域二十余载，积极外延形成“零件+成品”广域布局 3

股权结构相对集中 4

业绩修复动力足，产品结构持续优化 5

2、XR出货量可期，带动公司智能硬件板块增长 6

歌尔股份：全球VR代工龙头，竞争优势显著 6

Meta多款新品发布在即，公司有望持续受益 6

3、积极回购股份，调整股权激励考核目标 8

4、投资建议 8

5、风险分析 8

1、歌尔股份：全球领先的声光电产品及解决方案提供商

深耕声学领域二十余载，积极外延形成“零件+成品”广域布局

歌尔股份（002241.SZ）为全球领先声光电产品及解决方案提供商。公司深耕声学领域二十余载，并以此为基础不断向电声、光电领域拓展产品，逐渐形成一体化全方位的声光电解决方案。公司上市后，不断加强品质、成本管理，垂直整合

产业链上下游，围绕大客户需求进行全球业务拓展；2014年开始，公司开始围绕声学产品进行战略转型，以人工智能为要点，大力发展音频、可穿戴、娱乐和家居业务，并购、参投国内外知名品牌如Dynaudio（音响）、Ecotrust（LED）、真时科技（可穿戴）、AM3D（音频技术）、WaveOptics（AR光波导）等，逐步形成“零件+成品+解决方案”的全球产品服务格局。未来，公司仍将坚守“精密零组件+智能硬件整机”的发展战略，不断加深在VR/AR、TWS耳机等领域布局，从而把握消费电子产业变革机遇。

图1：歌尔股份公司战略演变及发展历程

单一业务到整体方案

单一业务到整体方案由从事微型电声元器件的单一业务企业，成长为业务涵盖微型电声元器件和消费类电声产品的声学整体解决方案提供商。

4-Smart业务发展垂直整合大客户战略 向“智能音响、智以市场和客户需求为导 能可穿戴、智能娱向，构建基于应变能力 乐、智能家居”四领先的核心竞争力 大战略业务防线持

续拓展

战略布局人工智能明确战略转型方向，布局以人工智能为核心的VR/AR、智能穿戴、智能音频、机器人等战略新兴产业

“零件+成品”战略

突破关键客户，坚持“声光电零组件+智能硬件”零件布局，整机板块TWS，可穿戴业务加速发展

“精密零组件+智能硬件整机”发展战略

优化产品结构，加深TWS，可穿戴设备、VR/AR布局，逐步放弃附加价值低的ODM业务等

2001-2009

2010-2013

2014-2015

2016-2017

2018-2019

2020-2022

战略演变公司发展历程大事记2001年6

战略演变

公司发展历程大事记

2007年8月变更名称为歌尔声学

2008年5月歌尔声学在深交所挂牌

上市

收购国际高端智能音响品牌Dynaudio，

布局整机音响领城

设立歌尔通讯，与高校合作设立声学实验室，拓展电声业务

设立歌尔微电子巩固扬声器业务；与美国高通、清华大学、中科院光机所在各地合作设立精密材料、光电创新研究中心

与延锋公司在汽车智能音响及

交互传感领域开展合作；成立青岛VR研究院

携手高通发布基于骁龙XR2平

台的无线AR智能眼镜参考设计

2001-

2008

2010

2012-

2013

2014-

2015

2016

2017

2018

2019

2020-

2021

2022

建立光电产业园，布局光电业务；开始与海外大客户进行合作

成立歌尔精密制造，收购路加精工拓展零部件业务；

收购丹麦消费电子3D音频增强方案商

AM3D，布局智能声学整机；与腾讯

投资WaveOptics推动光波导量产，加速AR布局；

高通发布全球首款基于骁龙

XR2平台的XR扩展现实参考设

设立歌尔香港及越南分公司，

共同投资真时科技，布局可穿戴业务；开始为海外大客户提供TWS整机代工；

计，歌尔全程参与设计研发并

拓展海外市场

更名为歌尔股份

与哈工大、浙江大学合作设立光学研

究中心

制造；

与比亚迪签订战略合作协议

资料来源：公司公告、公司官网、

公司产品矩阵丰富，深耕产业链上下游。公司产品广泛应用于以智能手机、平板、家用电子游戏机、智能家居产品、可穿戴电子产品、VR虚拟现实、AR增强现实

产品、无线耳机等为代表的消费电子领域，服务于全球科技和消费电子行业领先客户。公司深耕产业价值链上下游，从上游精密元器件、模组，到下游的智能硬

件，从模具、注塑、表面处理，再到高精度自动产线的自主设计与制造，自主打造了在价值链高度垂直整合的精密加工与智能制造的平台，为客户提供全方位服务，已与A