6月经济数据前瞻：增长维持5%25以上，金融数据或触底.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u经济增长：预计Q2GDP同比增长5.0%。 5

工业生产：生产强于需求的格局或将持续 6

社零：餐饮走弱，汽车不强，6月社零预计同比+3.6% 8

投资：制造业投资是核心支撑 10

基建：专项债偏慢叠加天气扰动，基建相对较弱 10

房地产：以价换量明显，政策效果有限 11

制造业：政策支撑下制造业投资增速或维持较高 12

进出口：“性价比优势”和渠道出海是出口核心支撑 15

通胀：CPI关注猪价，PPI聚焦铜、油 16

金融：贷款投放或偏弱，债券融资支持社融 17

风险提示 18

图表目录

图1：6月PMI产需指数边际回落 6

图2：6月整车货运流量指数环比下降，同比降幅扩大 6

图3：6月石油沥青装置开工率低位下滑 7

图4：6月汽车半钢胎开工率高位运行 7

图5：6月螺纹钢开工率低位回升 7

图6：6月纯碱开工率边际回升 7

图7：6月海南3星级以上酒店散客住宿价格指数和团队住宿价格指数均值较去年同期分别变动-0.4%、-0.3% 9

图8：6月全国电影票房弱于季节性水平 9

图9：6月汽车经销商库存预警指数为62.3点，指向汽车流通行业处在不景气区间 9

图10：6月汽车消费指数为74.5点（前值为79.0点） 9

图11：长江三峡入库流量（立方米/秒），位于2008年底以来的93.2%分位数水平 11

图12：6月水泥发运率有所下行 11

图13：6月水泥价格指数小幅上行 11

图14：6月PMI建筑业指数边际回落 12

图15：6月投资前瞻指数、PMI生产经营活动预期指数边际回升 13

图16：产能利用率走低与制造业投资较高相悖的原因或在于“制造立国”战略推动产业迭代 14

图17：上半年整体制造业固投增速上行幅度大于民间制造业固投增速 14

图18：各航线出口集装箱运价综合指数（1998年1月1日=1000） 15

图19：6月义乌小商品指数上行为主 15

图20：6月猪肉价格同比上行，牛羊肉价格同比下行 16

图21：6月以来南华贵金属指数先下行后上行 16

图22：6月国股转贴现利率继续低位运行 17

图23：6月政府债与非金融企业债合计净融资同比小幅多增 17

表1：6月经济数据前瞻 5

经济增长：预计Q2GDP同比增长5.0%

二季度GDP虽然受去年同期高基数影响，但考虑到工业生产较强，清明、五一、端午假期旅游出行需求旺盛，服务业稳步增长，预计不变价GDP当季同比5.0%左右，符合增长目标。从生产法来看，4-5月规模以上工业增加值分别同比增长6.7%和5.6%，持续高于一季度GDP增速，工业生产端较强依然是拉动今年

经济增长的主要动力；4-5月服务业生产指数分别同比增长3.5%和4.8%，清明和五一假期旅游出行人次和相关消费支出增长较好，服务业或摆脱疫情“疤痕”寻回增速“锚”；第一产业增速平稳，对GDP增长贡献或保持稳定。从6月的情况来看，生产端受到工作日较少、产需景气度边际下滑影响，对生产法GDP贡献占比较高的规模以上工业增加值同比或较5月有所回落，进而导致二季度GDP同比较一季度小幅回落。从支出法来看，消费端餐饮走弱，汽车不强，投资端受到专项债发行和天气原因掣肘，实物工作量亟待形成，进出口端凭借性价比红利支撑，预计Q2不变价GDP当季同比5.0%左右。

当前我国经济仍处于“去地产化”进程中，“制造立国”战略推动制造业投资与工业发力对冲“去地产化”影响，关注后续宏观政策逐步落地对经济的支撑作用。从结构上看，广义基建投资和制造业投资预计将保持较强的韧性，消费需求也有望平稳复苏。我们预计，2024年第二、三、四季度的实际GDP增速分别为

5.0%、4.9%和4.9%，Q2至Q4经济呈现“L型”走势，全年GDP增速预计有望达到5.0%左右，实现增长目标。

表1：6月经济数据前瞻

24-06E

24-05

24-04

24-03

24-02

24-01

GDP：当季()

5.0

5.3

GDP：累计()

5.2

5.3

CPI()

0.2

0.3

0.3

0.1

0.7

-0.8

PPI()

-1.7

-1.4

-2.5

-2.8

-2.7

-2.5

工业增加值:当月

()

5.0

5.6

6.7

4.5

-12.7

26.3

固定资产投资:

3.8

4.0

4.2

4.5

4.2

累计()

基建

5.5

5.7

6.0

6.5

6.3

房地产

-10.4

-10.1

-9.8

-9