登康口腔深度：国潮风起，倍道兼行.docx

目录

登康口腔：深耕口腔护理，国潮崛起 6

口腔护理行业：稳健增长，变局中孕育机遇 9

口腔清洁护理：稳健成长，优秀品牌份额提升 9

口腔大健康：环节众多，潜力可观 12

公司看点：深耕口腔护理提份额，走向口腔大健康 13

产品：强化抗敏感优势积极推新，助力盈利持续优化 13

渠道：线下提份额起势，电商发力增势迅猛 15

营销：把握国潮崛起，向年轻化转型 18

新业务：加速向口腔大健康延伸，内生外延并进 20

风险提示 23

图表目录

图1：公司发展沿革 6

图2：公司股权结构 6

图3：公司已构建涵盖成人/儿童、牙刷/牙膏及其他医疗及美护的产品矩阵 7

图4：成人牙膏和牙刷为公司创收主力产品（2023年占78%/11%） 7

图5：牙膏类产品毛利率较优 7

图6：公司将逐步完善口腔大健康产业链布局 7

图7：牙膏产能、产能利用率及委托生产比例（量维度） 8

图8：公司委托生产成本占比 8

图9：公司营业收入及增速（2020-2023年4年CAGR为10%） 8

图10：公司归母净利润及增速（2020-2023年4年CAGR为22%） 8

图11：公司毛利率及净利率 9

图12：公司各项费用率 9

图13：近年我国口腔清洁护理产品市场规模稳健增长（2018-2023年6年CAGR为4%） 9

图14：近年我国口腔清洁护理产品行业增速与美韩等成熟市场相似且人均消费仍有提升空间 9

图15：我国口腔清洁护理产品渠道结构 10

图16：我国口腔清洁护理产品品牌格局 10

图17：我国口腔清洁护理产品行业集中度低于其他成熟市场（2023） 10

图18：2023年牙膏产品线下渠道竞争格局 11

图19：2019-2023年登康在牙膏产品线下渠道份额持续提升 11

图20：2023年牙刷产品线下渠道竞争格局 11

图21：2019-2023年冷酸灵品牌在牙刷产品线下渠道份额持续提升 11

图22：口腔医疗大健康领域产业图谱 12

图23：2023年我国口腔医疗服务行业规模约2052亿元 12

图24：2023年我国口腔医疗器械行业规模约325亿元 12

图25：公司产品在抗敏感类牙膏市场中占据优势 13

图26：牙膏品牌近年新推代表性产品对比 14

图27：定位中高端的极地白双重抗敏感泵式牙膏在线上占比提升 14

图28：公司牙膏百克均价持续提升（2023年较2019年增长14%） 14

图29：公司毛利率位于家用护理品同业可比产品中位 15

图30：公司整体净利率维持稳定且位于同业相对高位 15

图31：公司以经销渠道销售为主（2023年占72%） 15

图32：公司电商渠道增速可观（2020-2023年四年CAGR达53%） 15

图33：2023年公司电商渠道毛利率超过经销渠道 16

图34：公司通过经销商触达KA、分销和特通渠道 16

图35：线下渠道收入地区分布（2023） 16

图36：公司电商渠道增势出色 17

图37：公司抖音平台占比正快速提高 17

图38：2024年1-5月天猫牙膏品类中冷酸灵品牌排名第8 17

图39：2024H1抖音牙膏品类中冷酸灵排名第10 17

图40：公司抖音平台二线及以上城市受众占比约54% 18

图41：公司天猫和抖音平台上热销产品价格及百克均价较全渠道高 18

图42：公司产品强化国风国潮营销 19

图43：公司签约代言人吴磊推动品牌年轻化 19

图44：公司合作“与辉同行”活动 19

图45：公司数字化营销体系构建 19

图46：公司“冷酸灵乐齿事光”小程序 19

图47：公司募投“全渠道营销网络升级及品牌推广建设项目”梳理 20

图48：2023年以来公司销售费用尤其是广宣推广费用占比明显升高 20

图49：公司研发费用投入稳步扩张 20

图50：公司积极合作高校及产业推动产学研合作 20

图51：公司口腔医疗与美容护理产品示意 21

图52：公司2024年度投资计划梳理 21

图53：公司创新业务低基数下快速增长 21

图54：公司盈利预测表 22

登康口腔：深耕口腔护理，国潮崛起

公司前身重庆江北牙膏厂（后更名为重庆牙膏厂）成立于1964年，于1987年推出“冷酸灵”品牌，自此不断优化迭代，拓宽产品线。2020年引入战投并开展核心骨干员工持股计划，完成混合所有制改革，优化资本结构，激发员工积极性。2023年，公司在深交所上市。

图1：公司发展沿革

成为业内率先通过

公司前身重庆江北牙膏厂

（重庆牙膏厂）成立