白云山核心盈利板块稳健，商业板块拟挂牌，国企改革潜力可期.pdfVIP

公司深度报告

内容目录

1.核心资产盈利能力强，为业绩稳健增长提供较强支撑4

1.1大南药：医药资源丰厚，巨星品种战略成效显著4

1.2大健康：坚持单品、品类多元化，业务稳健增长盈利性较好6

2.商业板块拟挂牌新三板，拓宽融资渠道8

2.1营收、利润规模逐年上升，净利率改善8

2.2率先实施职业经理人制，持续推动改革9

3.国企改革标的，分红率尚有提升空间10

4.盈利预测12

5.风险提示13

图表目录

图表1：公司大南药部分品种规模及增速情况（单位：百万元、%）4

图表2：公司大南药近年营收及毛利率情况（单位：百万元、%）5

图表3：公司大南药部分品种销量情况（单位：千片、千盒、千袋、万瓶、千瓶）5

图表4：公司中成药近年营收及毛利率情况（单位：百万元、%）5

图表5：公司化药近年营收及毛利率情况（单位：百万元、%）5

图表6：公司大健康板块近年营收及毛利率情况（单位：百万元、%）6

图表7：王老吉大健康近年营收及净利率情况（单位：百万元、%）6

图表8：白云牙膏新品上市7

图表9：广州医药发展历程8

图表10：广州医药2018-2023年营收及增速（单位：百万元、%）8

图表11：广州医药2018-2023年净利润及增速（单位：百万元、%）8

图表12：广州医药2018-2023年净利率及同比变化（单位：%、pct）8

图表13：公司近年ROE情况（单位：%）10

图表14：公司近年现金流情况（单位：亿元、倍）10

图表15：公司上市以来分红情况（单位：百万元、%）10

P.3请仔细阅读本报告末页声明

公司深度报告

1.核心资产盈利能力强，为业绩稳健增长提供较强支撑

公司四大业务板块，其中大健康与大南药贡献主要利润，盈利性较好，在营收稳健增长

预期下提供业绩支撑。大南药板块医药资源丰厚，分类分策打造巨星品种成效显著，未

来将进一步通过研发创新、投资并购优化业务布局；大健康板块坚持单品多元化和品类

多元化战略，王老吉凉茶在口味、包装等方面持续推新，积极培育刺柠吉、荔小吉等新

品类，并通过王老吉国际品牌标识WALOVI等大力推进海外市场布局。此外，公司通过

合资设立广药白云牙膏公司，差异化定位调菌清火，牙膏产品已上市并将多渠道推广。

1.1大南药：医药资源丰厚，巨星品种战略成效显著

医药资源丰厚，品类覆盖较完备并形成有效的产品梯队。中药方面，公司拥有中一药业、

陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家

为百年企业，公司及合营企业共有324个品种纳入《国家医保目录》，143个品种纳入

《国家基药目录》；化药方面，公司拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品群涵

盖抗菌消炎类常用品种、男科用药及镇痛解热类品种。从2023年产品收入规模上看，

10亿元以上产品有金戈，5亿元左右规模产品有消渴丸、小柴胡颗粒，2-5亿元产品有

滋肾育胎丸、华佗再造丸、清开灵系列，以及抗微生物药、解热镇痛领域的注射用头孢

呋辛钠、阿莫西林系列、阿咖酚散系列等，此外公司还有其他过亿规模的产品，以上