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余热锅炉行业分析报告
杭锅股份
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目录
一、余热锅炉领域绝对龙头3
二、天然气气源放量,电站进入建设景气周期6
1、天然气电站建设三大触发因素6
(1)调峰减排压力提升气电需求6
(2)气源放量解决资源瓶颈8
(3)不看成本看盈利,天然气电厂具备优势11
2、电站建设井喷,有望带动余热锅炉年均26亿需求13
3、公司天然气发电余热锅炉行业领先14
三、钢铁余热看微利时代下的降本需求17
四、水泥余热空间有限19
五、总包方式趋于灵活,发挥余地大21
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一、余热锅炉领域绝对龙头
余热锅炉绝对龙头,产品覆盖领域广泛。公司是国规模最大、品
种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地。目前公司的余热锅炉产品
已有20余个系列100多个品种,广泛应用于我国的钢铁、建材、电
力、有色金属、焦化、化工等行业。公司主要产品除余热锅炉之外,
还包括工业锅炉、电站锅炉、核电容器和电站辅机等。2010年公司
以蒸吨计算的余热锅炉市场占有率为30.19%,遥遥领先其余企业,
行业地位稳固。
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锅炉行业景气度低,节能减排概念支撑公司盈利指标稳定。公司
营业收入基本保持稳定增长,2011年,同比增长19.89%,一季度收
入的高速增长主要源自钢铁贸易业务规模的迅速扩大。利润方面,继
连续两年的高速增长之后,2011年公司净利润略降1.75%,仍好于行
业大趋势,应是受益于节能减排投资。利润率方面,随着材料成本的
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上升以及钢铁贸易规模的扩大,公司毛利率与净利率出现下滑,随着
钢铁贸易规模持续扩,趋势仍将延续。
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二、天然气气源放量,电站进入建设景气周期
1、天然气电站建设三大触发因素
(1)调峰减排压力提升气电需求
当前调峰形势严峻。从地方电网调峰形势来看,当前形势愈加严
峻。以电网为例,到2010年,年最高负荷已达2500万千瓦左右,而
最大日峰谷差已达1013万千瓦,最大日峰谷差占最高负荷比在40%
左右,专家预测这种比例在2015年仍将保持。这意味着在相当长一
段时间,供电高峰的夏季,电网要提供峰谷差在40%左右的最高负荷,
调峰难度较大。经过“十一五”期间的上大压小,原来可以两班制运
行从而参与调峰的的老火电机组基本淘汰进一步增加了调峰难度,由
于本地没有水电,新的调峰要依靠中型火电机组的低功率运行、增加
快速启停的燃机装机以及控制外电输入等手段。从的外电输入来看,
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无论是向上线还是在建的皖电东送特高压,送电方均为大水电或大火
电机组,不可能作为调峰使用,只能依靠本地中型火电机组作为中间
负荷调节,辅以燃机调节尖峰负荷。这将燃气电站建设摆在非常重要
的位置。
电网调峰严峻是普遍现象,气电作为优秀调峰电源需求巨大。我
国全国水电装机占比为22.36%,在富水区域通过常规水电弃水以及
抽蓄完成调峰是常规手段。厂网分离以来,各电厂更注重自身盈利,
一味要求水电站弃水调峰并不经济,尤其是在丰水期被迫的弃水调峰
更不可取。从具备弃水调峰能力的华中电网、南方电网、以及华东电
网的等区域看,出于经济性、水利功能以及各种实际情况考虑单纯依
靠弃水进行调峰也无法完全满足,如南方电网因大量水电主要是西电
东送入,在夏季这些电要作为省的基荷使用,因此在用电高峰的夏季
省也不具备足够的弃水调峰能力,而需要通过新建抽蓄以及
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