今世缘省内精耕省外突破，新百亿路径清晰.pdfVIP

公司研究报告/今世缘（603369）

目录

1苏派名酒，浓香典范1

1.1苏派老名酒，喜结今世缘1

1.2股权结构稳定，激励充分动力充足2

2消费升级市场扩容，份额集中结构繁荣4

2.1行业呈挤压式增长，结构性繁荣显著4

2.2居民收入稳步提升，品牌意识不断增强6

3品牌势能提升显著，综合竞争优势突出8

3.1品牌端：品牌建设高举高打，品牌高度显著跃升8

3.2产品端：价格覆盖全面，结构升级显著9

3.3渠道端：省内精耕攀鼎，省外攻城拔寨11

4盈利预测与估值14

4.1盈利预测14

4.2相对估值15

5风险提示16

请务必阅读正文后的重要声明部分

公司研究报告/今世缘（603369）

图目录

图1：公司发展历程1

图2：公司各阶段发展情况2

图3：公司股权结构图2

图4：2016以来公司产品结构情况（亿元）3

图5：2016年以来公司营收区域分布情况3

图6：2011年以来公司营收及增速3

图7：2011年以来公司归母净利润及增速3

图8：2008年以来规模以上酒企营收总额及增速4

图9：2008年以来规模以上酒企利润总额及增速4

图10：我国规模以上酒企白酒产量及增速5

图11：我国规模以上酒企数量及增速5

图12：上市酒企、规模以上酒企营收及占比情况5

图13：上市酒企、规模以上酒企利润及占比情况5

图14：除顺鑫外其他上市酒企销量及市占率6

图15：除顺鑫外其他上市酒企平均吨价及增速6

图16：2014-2023年居民人均可支配收入及增速6

图17：2014-2023年人均食品烟酒支出及增速6

图18：个人可投资资产超过1千万的人数（万人）7

图19：中国高净值人群区域分布7

图20：购买白酒价格分布（元/500ml/瓶）7

图21：消费者饮用白酒价格档次提升原因7

图22：今世缘品牌定位8

图23：2016年以来特A+类营收占比及增速9

图24：2016年前后今世缘品牌战略变化9

图25：2011年以来公司销售费用、广告宣传费及占比9

图26：2015年以来今世缘品牌价值（亿元）9

图27：2023年各产品系列销售口径营收占比11

图28：各品牌定位情况11

图29：今世缘产品结构情况11

图30：公司吨价及增速11

图31：今世缘、洋河省内营收情况12

图32：今世缘、洋河省内营收增速12

图33：2023年今世缘各区域市场份额分布情况13

图34：今世缘省外营收情况（亿元）13

图35：省外经销商数量（家）13

请务必阅读正文后的重要声明部分

公司研究报告/今世缘（603369）

表目录

表1：公司产品矩阵情况10

表2：2023年公司产品结构10

表3：2023年今世缘营收分布及江苏经济发展情况12

表4：分业务收入及毛利率情况14

表5：可比公司估值15

请务必阅读