携程集团-市场前景及投资研究报告-中国在线旅游行业领导者，全球拓展之路.pdf

携程集集团（TTCOMM.O）首发报报告

买入20224年7月226日

中中国在线旅旅游行业领领导者与全全球拓展之之路

中国最大的的在线旅游服服务商：携程程集团作为中中国最大的在在线旅游服服务

商，从成立最最初的机酒预预订服务平台台，现如今已已发展成为能能够提供全全方

位旅行服务的的中国OTA行行业巨头，并并在市场中长长期占据主导地位。通通过

不断的产业融融合及技术创创新，其领先先的竞争优势势难以被撼动动。面对过过去

疫情挑战，携携程通过积极极调整市场重重心、加强线线上服务、控控制成本等等措

施，有效缓解解了疫情冲击击，并在市场场复苏后快快速实现突破破。2023年年至

今，携程的业业绩已实现超超越疫情前水水平，显示出出中国旅游行行业的强劲劲韧

性，也展现出携程集团在在国内市场根根基的长期增增长潜力。

国际市场形形成加速增长长引擎：在国国际市场上，，携程集团通过战略性性收

购如Skyscannner和T，并利利用集团原有有资源规模优势以及创创新

技术优势，逐逐步打入亚洲洲、北美和欧欧洲等国际市市场，构建出全球旅游游服

务的网络体系系。针对不同同地区市场特点，携程程采取了差异异化的市场策

总股本本6.551亿股

略，如在欧美美市场通过SSkyscanner进行市场渗渗透，而在亚亚洲市场则利

用T的供应链资资源优势，推推动整体集团团业务相互协协同，增强强在市值2822.78亿美元

国际市场的品品牌影响力。自2022年年起，集团海海外业务持续续保持了强强劲52周高高/低58.00美元/31.55美元

的增长势头。截至2023年年，集团海海外业务共计计实现营收558.9亿元，较

每股净净资产27.659美元

2018年同期相相比几乎翻倍倍增长，占集集团总收入比例已提升至13.2%，较

2018年同期增增加+3.5%，逐逐渐成为集集团新的收入入增长点。主要股股东百度度集团(8.89%%)

国内+国际双双轮驱动：展望未来，自疫情开放放以来，国内外旅游需需求CappitalWorld

保持高度活跃跃。国内市场场作为集团业业绩基本盘，，预计将持续续受益于国内Invvestors(5.922%)

旅游需求提升升实现稳定增增长。同时，国际业务已已逐渐形成集集团第二增长梁建建章(1.15%)

曲线，其中预预计未来Skyyscanner保保持稳健增长长、T有望延续续高

速扩张态势。随着未来全全球旅游市场的复苏和和集团的进一一步国际化化布

局，我们预计计携程集团有有望在全球旅旅游服务行业业中继续延续续强劲增长长态

势，实现长期期可持续的盈盈利提升。

目标价54.62美元，首首次覆盖给予予买入评级：综上所述，我们预计计集

团2024-20266年Noon-GAAP归母母净利润有有望分别实现人民币

152.3/176.7//203.6亿元元，复合增速速15.6%，目目标价54.62美元，相相当

于2024年盈利利预测22倍倍PE，距离当前具有255.8%的上升空间，给予予买

入评级。

重要风险：1）宏观经经济发展不及及预期；2）地缘政治风风险；3）竞竞争

加剧；4）海外外扩展不及预预期；5）品品牌声誉风险险。

盈利利摘要股价表表现

财务务年度截