6月进出口解读：低基数支撑出口超预期.docx

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TOC\o1-1\h\z\u核心观点：低基数支撑出口超预期 4

出口同比增速超预期，低基数影响大 4

产品结构：劳动密集型产品环比改善同比偏弱，机电产品和高新技术产品是主要拉动项 6

地区结构：对主要国家和地区出口同比增速转正，对东盟出口环比下降 7

进口：增速低于预期，内需恢复偏缓 8

风险提示 10

图表目录

图表1：出口同比增速超预期上行 5

图表2：6月环比走势弱于季节性 5

图表3：6月出口金额为历年同期第二高 5

图表4：韩国、越南出口增速边际回落 5

图表5：机电产品和高新技术产品是出口同比超预期的主要动力 7

图表6：6月对主要国家和地区出口均实现正增长 8

图表7：除东盟外，对主要国家和地区出口环比改善 8

图表8：进口金额同比增速转负 9

图表9：进口环比走势弱于季节性 9

图表10：自动数据处理设备、医药药品、铜材及铜矿进口同比高增长 10

月12日，海关总署公布了我国6月外贸数据。以美元计价，6月我国出口

3078.5亿美元，同比+8.6，前值+7.6，预期（wind一致预期，下同）+7.4；进口2088.1亿美元，同比-2.3，前值+1.8，预期+4.2；贸易顺差+990.5亿美元，前值+826.2亿美元。

核心观点：低基数支撑出口超预期

6月出口同比超预期上行，进口同比则低于预期且录得下降，进出口边际均有所走弱。6月制造业PMI新出口订单继续位于景气线下，韩国、越南出口同比增速均回落，反映外需趋势性承压，中国出口同比增速上行受低基数支撑影响较大，环比走势已弱于季节性。短期看，出口低基数影响仍将持续，高企的同比增速背后依然不能忽略外需走弱的风险。

出口同比增速超预期，低基数影响大

6月出口环比走势弱于季节性，同比增速超预期低基数影响较大。向后看，

7-8月低基数对出口数据的支撑仍较显著。6月出口同比增长8.6，较上月提升

1.0pct，高于预期的7.4?，连续两个月大幅增长。

从季节性上看，今年6月环比增长1.9，低于过去五年3.24的均值，环比季节性偏弱。

从基数上看，去年4-5月出口环比增速连续2个月为负，6月环比小幅增长且弱于季节性；且去年5月起出口同比增速转负，6月同比增速降至-12.4?。因此，今年6月出口增速超预期上行，低基数支撑较大。

向后看，去年7-8月出口环比增速分别为-0.92?和1.09?，环比改善并不明显，因此短期低基数对出口数据的支撑效果仍较显著。

图表1：出口同比增速超预期上行 图表2：6月环比走势弱于季节性

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

海外需求边际回落，短期仍维持韧性。从出口金额上看，6月出口3078.6亿美元，为历年同期第二高，仅次于2022年同期。6月韩国、越南出口增速分别为

5.09、10.05，增速均有所回落，海外需求边际走弱，但短期仍保持韧性。

图表3：6月出口金额为历年同期第二高 图表4：韩国、越南出口增速边际回落

资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，

产品结构：劳动密集型产品环比改善同比偏弱，机电产品和高新技术产品是主要拉动项

环比看，劳动密集型产品出口分化，机电产品、高技术产品、服装环比拉动较大，汽车、手机降幅较大。31类出口重点商品中，环比增长的有19类，下降的有12类。食品出口环比下降，粮食、水产品、农产品环比分别增长-30.7、-

1.5、1.2。劳动密集型产品有所分化，服装、玩具、鞋靴环比分别增长14.3、

10.3、6.0，家具、纺织纱线及织物、箱包环比分别下降11.5、5.0、2.8。机电产品环比增长1.5，拉动出口环比增长0.90pct，是出口整体环比增长的主要动力；船舶出口环比大幅改善，增长24.2；汽车、手机环比分别下降17.2

和7.6，环比拖累分别为-0.6pct和-0.22pct。高技术产品环比增长3.1?，环比拉动出口增长0.72pct。

同比看，劳动密集型产品整体偏弱，机电产品出口高增长，机电产品、高新技术产品是整体同比增速超预期的主要动力。31类出口重点商品整体改善，同比增长的商品有21类，下降的有10类。居民消费品同比偏弱，陶瓷产品、鞋靴、箱包、玩具同比分别下降23.5、5.4、3.2、2.2?，家电、塑料制品、纺织纱线、家具同比分别增长17.9?、7.2、5.9?、5.6?。机电产品出口同比增长7.5，与上月持平，拉动出口同比增长4.41pct，是出口同比超预期的主要动力。机电产品分项看，船舶（53.81?）、