6月进出口数据点评：从总体、量价、品类三视角观察下半年出口.docx

目 录

一、如何看待下半年出口？——总体、量价、品类三视角的观察 4

（一）、整体：基数扰动下，下半年出口怎么看？ 4

（二）、量价：如何看待近两月出口价格因素的改善？ 5

（三）、商品：哪些景气持续的可能性相对更高？ 6

二、进出口分项数据 10

（一）出口 10

1、出口整体：同比增速微超彭博预期，环比增速边际走弱 10

2、出口量价：量延续偏强，价边际好转 10

3、出口区域：对欧美出口增速改善，对东盟、拉美出口增速边际放缓 11

4、出口商品：机械、家电、集成电路延续偏强；鞋靴、玩具、电脑明显改善 11

（二）进口 12

1、进口整体：意外大幅回落 12

2、进口区域：从东盟、日韩、中国台湾进口增速明显下滑 12

3、进口商品：集成电路、其他机电品、未公布的其他商品增速大幅下滑 12

4、进口方式：一般贸易同比大幅下滑，加工贸易和保税物流同比边际放缓 13

（三）贸易差额：贸易顺差同比大幅提升 14

图表目录

图表1 环比涨幅边际放缓 4

图表2 下半年基数效应可提供月均同比5.2%的增长 4

图表3 美国：生产缺口拐点大致领先库存拐点半年 5

图表4 美国：生产缺口与库存（2018年以来） 5

图表5 欧盟：生产缺口、新订单均领先实际库存投资对GDP同比拉动1个季度左右5

图表6 欧盟：生产缺口、新订单与实际库存投资同比拉动（2018年以来） 5

图表7 出口价格同比指数边际回暖 6

图表8 扣除出口货运量增速的价格因素边际好转 6

图表9 主要商品出口量价增速：量偏强，价好转 6

图表10 出口均价同比的回升主要来自基数贡献 6

图表11 出口商品同比：通用机械设备、家电、集成电路延续偏强；铝材、汽车零配件、

电脑有所改善；船舶、汽车、家具边际走弱 7

图表12 出口商品环比：农产品、纺织纱线、铝材、汽车零配件、机械和医疗仪器、电

子类好于历史同期 7

图表13 细分行业的出口量、价同比增速（1-5月均值） 8

图表14 美国ISM制造业PMI调查：分行业受访企业回复 9

图表15 下半年是全球智能手机出货量传统旺季 9

图表16 船舶出口或受益于订单释放和涨价 9

图表17 新兴市场制造业PMI偏强，或拉动我国机械出口 9

图表18 以美元计价，6月出口同比8.6%，略超彭博一致预期8% 10

图表19 以美元计价，6月出口环比1.8%，季节性偏弱 10

图表20 出口数量同比：船舶、家电、铝材、钢材、成品油位居前五 11

图表21 出口价格同比：集成电路、箱包、钢材、成品油、陶瓷、铝材、液晶平板正增

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图表22 出口区域同比：对欧美出口改善，对东盟、拉美出口边际放缓 11

图表23 以美元计价，6月进口同比-2.3%，不及彭博预期2.5% 12

图表24 以美元计价，6月进口环比-5%，远低于历史同期均值 12

图表25 进口区域同比：东盟、中国台湾、日本、韩国明显下滑 12

图表26 进口商品同比：集成电路、其他机电品以及未公布的其他商品大幅下滑 13

图表27 进口贸易方式同比：一般贸易大幅下滑，加工贸易和保税物流边际放缓 13

图表28 6月美元计价贸易顺差同比42.4% 14

图表29 6月人民币计价贸易顺差同比45.5% 14

一、如何看待下半年出口？——总体、量价、品类三视角的观察

6月出口整体而言仍延续前期偏强走势，美元计价同比8.6%，微超彭博一致预期8%，但我们注意到基数的变化（去年6月同比-12.4%、去年5月同比-7.6%），以及环比涨幅季节性偏弱（6月环比1.8%，处于过去5-20年同期均值下沿），可能反映出口上行动能的边际放缓。

（一）、整体：基数扰动下，下半年出口怎么看？

对于下半年出口，一方面仅从同比读数来看，需要注意基数效应的扰动，或可提供月均同比5.2%的增长，其中三季度月均5.7%，四季度月均4.75%（图2）。类比物价同比指数变动的翘尾因素和新涨价因素拆分方法，我们分拆下半年出口同比变动的基数效应和新涨效应，发现下半年基数效应或可对出口同比提供月均5.2pp的支撑（意味着去年同期低基数），其中三季度月均5.7pp，四季度月均4.75pp（主要来自于去年10月的低基数）。

另一方面，从基