机械行业2024年中期布局确定性，聚焦新经济.pptx

目 录;2024年初截至6月28日申万机械指数-13.0%，跑输沪深300指数约13.9个百分点。

2024年初截至6月28日申万工程机械、轨交设备Ⅱ子行业上涨，涨幅分别为14.4%、9.9%；专用设备、自动化设备、通用设备子行业下跌，跌幅分别为-15.7%、-18.6%、-24.5%。

不考虑2024年上市次新股，期间板块内涨幅前五为金盾股份（95.6%）、山推股份(90.8%)、柳工（69.0%）、运机集团（66.3%）、广日股份（63.8%）、跌幅前五为天宜上佳（-64.5%）、天瑞仪器（-68.2%）、深科达

（-68.3%）、ST墨龙（-68.9%）、*ST工智（-70.7%）。;横向看：机械设备行业PE(TTM)为25.09倍，在申万行业中处于中位数水平。

纵向看：机械行业PE同比-6.14，估值处

于较低点；机械行业相对于A股估值溢价率为168.9%，较去年同比有所下降。

从子行业来看，自动化设备（32倍）和通用设备（26倍）市盈率最高，工程机械（20倍）和轨交设备Ⅱ（19倍）市盈率最低。;2024Q1，机械设备行业实现营收4082亿（同比+3.9%）和利润326亿（同比+4.0%）。

2024Q1，通用设备板块实现营收1093亿元（同比+6.8%）；实现利润60亿元（同比-26.6%）；专用设备板块实现营收1109亿元（同比+4.2%）；实现利润99元（同比+20.1%）；工程机械板块实现营收844亿元（同比+3.2%）；实现利润84亿元（同比+12.2%）；轨交设备Ⅱ板块实现营收656亿元（同比-2.1%）；实现利润44亿元（同比+10.5%）；自动化设备板块实现营收381亿元（同比+8.0%）；实现利润39亿元（同比+13.7%）。;目 录;铁路规划目标明确，长期发展空间大。2023年，全国铁路营业里程达15.9万公里，其中高铁4.5万公里，当年实现铁路线路投产新线3637公里，其中高铁2776公里；根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》和《国家综合立体交通网规划纲要》，到2025年、2035年全国铁路运营里程预计分别达16.5万公里、20万公里，其中高铁运营里程达5万公里、7万公里，铁路运营里程到2025年和2035年总体仍有约4%、26%的增长空间，高铁运营里程到2025年和2035年总体仍有约11%、56%的增长空间。;;客运量增长超预期，铁路出行潜力持续提升，铁路领域相关采购有望加速。据国家统计局数据，2020-2022年，受外部环境??动影响居民出行需求不足，全国铁路客运量始终低于2019年，2022年处于近年最低。2023年，国铁集团铁路客运量目标为26.1亿人次，是2019年的72%左右；实际上，当年客运量相较2019年增长2.8%。2024年国铁集团年度目标：完成旅客发送量38.6亿人（+5%），货物发送量39.3亿吨；实际上，2024M1-M4全国铁路完成客运量13.74亿人次，同比+22.9%；2024M1-M4货运量维持高位，完成货运量16.5亿吨，同比基本持平。后续随着暑运、十一等出游高峰来临，叠加“公转铁”、“水转铁”政策推进，铁路运力有望持续提升。;大规模设备更新行动方案加速老旧内燃机车淘汰。2024年2月28日，国家铁路局局长费东斌表示力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，并完善更新补贴政策，自2035年始，老旧型铁路内燃机车应当全面退出铁路运输市场；铁路行业率先发力落实推进大规模设备更新。根据国铁集团，截至2023年底，我国铁路机车保有量为2.24万台，其中，内燃机车存量7800台；2019年，国铁集团数据显示老旧内燃机车约3400台，考虑到2020-2023年机车招标和保有量增长趋势，预估目前老旧内燃机车存量在3800台左右。若争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车，测算2024-2027年年均淘汰老旧内燃机车1000台，电力机车采购单价基本在1500-2000万/台，预测年均有望带来机车设备投资约150-200亿。;;13;原油价格高位震荡，远高于桶油成本线：2023年以来，受美国银行风险和美联储加息、需求下降等影响，原油价格有所回落，但仍然维持在80美元/桶的较高水平。随着油气开采技术、管理方法逐渐提升，国际桶油成本逐渐下降至40美元/桶左右。;高油价驱动油公司资本开支增加。根据IHSMarkit，预计2024年全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元，同比增长5.7%。我们通过复盘发现，资本开支相较于油价存在约2个季度的滞后期。目前国际油价仍然维持在相对高位，短期来看，我们认为2024年油企仍然愿意保持较高的资本开支力度