信捷电气工控小巨人，行稳致远.docx

目录

工控小巨人，深耕行业二十余载 4

技术底蕴深厚，产品矩阵丰富 4

收入稳健增长，盈利静待修复 5

股权结构集中 8

PLC市场广阔，公司市场地位稳固 8

市场稳定增长，中大型PLC韧性更强 8

中大型PLC有待突破，国产厂商逐步发力 12

深耕小型PLC，技术积累深厚 13

伺服加速发展，国产替代持续加速 16

市场快速增长，空间广阔 16

依托PLC，积极布局伺服 19

工业自动化逐步回暖，细分行业呈现结构性机会 20

行业处于周期底部，静待修复 20

国产替代正加速，行业集中度提升 23

盈利预测 25

风险提示 26

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：工业自动化流程及公司主要覆盖领域 5

图3：营收保持稳健增长 6

图4：归母净利润近几年出现波动 6

图5：毛利率和净利率出现波动 6

图6：销售和研发费用率保持较高水平 6

图7：伺服产品快速增长 7

图8：伺服产品毛利率低于PLC 7

图9：深耕国内市场（亿元） 7

图10：江苏和山东省毛利率略高 7

图11：经销渠道占主导 8

图12：直销渠道毛利率略高 8

图13：股权结构较为集中 8

图14：PLC是工业软件中生产制造类最核心的装置 9

图15：PLC基本构成 9

图16：小型PLC应用场景 10

图17：中大型PLC应用场景 10

图18：全球PLC市场规模 11

图19：中国PLC市场规模 11

图20：中国中大型PLC市场增长情况 11

图21：中国小型PLC市场增长情况 11

图22：中国中大型PLC下游行业分布 12

图23：中国小型PLC下游行业分布 12

图24：中国中大型PLC市场格局 12

图25：中国小型PLC市场格局（2023） 12

图26：汇川目前成熟产品主要覆盖小型和中型PLC 13

图27：公司为纺织客户提供的整体解决方案 14

图28：公司为机器人客户提供的整体解决方案 14

图29：公司产品矩阵 15

图30：公司中型PLC产品 15

图31：公司PLC业务收入 16

图32：公司PLC产品销量 16

图33：公司PLC业务毛利率保持稳定 16

图34：伺服系统的分类 17

图35：通用伺服系统占大部分市场 17

图36：通用伺服行业市场规模 17

图37：通用伺服的下游领域分布 17

图38：国内伺服厂商起步较晚 18

图39：汇川在伺服领域的市占率持续增长 19

图40：国内厂商伺服业务收入保持高增 19

图41：公司伺服产品持续扩张 19

图42：公司的伺服产品包括驱动器和电机 19

图43：公司在通用伺服领域保持领先地位 20

图44：公司伺服产品毛利率略低于同行 20

图45：公司伺服产品单价低于同行（元） 20

图46：中国工业自动化市场呈现明显周期性 21

图47：OEM市场情况 21

图48：项目型市场情况 21

图49：2023年只有新能源及部分传统行业增长 22

图50：受OEM市场拖累，24Q1整体自动化表现一般 22

图51：23Q1/24Q1的OEM市场下游行业情况 22

图52：23Q1/24Q1项目型市场下游行业情况 22

图53：2024年细分行业增长预期 23

图54：2023及2024年细分行业回顾和预期 23

图55：除了中大型PLC外，其他市场均呈现国产化率提升趋势 24

图56：汇川在各细分领域已成长为行业龙头 24

图57：除了部分厂商受新能源行业拖累外，大部分厂商24Q1实现不错增长 25

表1：公司主要产品类型 5

表2：PLC分类 10

表3：国内伺服市场格局变化 18

表4：盈利预测（百万元） 26

工控小巨人，深耕行业二十余载

技术底蕴深厚，产品矩阵丰富

深耕行业二十余载，PLC和伺服市场地位逐步提升。成立于2000年，公司最初通过可编程控制器和人机界面切入智能控制系统的FA领域，于2005年以后逐步从单一产品供应商向综合电控解决方案供应商（PLC+HMI+变频/伺服），而后于2010年开始向技术含量和附加值更高的领域进军。经过多年发展，公司产品线贯穿人机交互（HMI）、控制系统（PLC）、驱动系统（伺服驱动系统，变频器）、执行反馈机构（伺服电动机，交流电机）、以及输出（工业机器人）的全过程，覆盖工业自动化的全流程，成为国内工控领域优秀的智能化、自动化整体解决方案供应商。

图1：公司发展历程

数据来源：招股说明书，

以PLC为基，逐步拓展伺服市场