电力行业市场前景及投资研究报告：铀矿需求，关注核燃料产业，储能.pdf

证券研究报告

行业研究|行业深度研究|电力（214101）

铀矿需求向好，关注核燃料产业稀缺性

2024年07月31日

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证券研究报告

|报告要点

全球加速核电建设，带动铀矿需求持续向好，预计2024年天然铀矿需求有望达6.8万吨，到

2040年需求或将突破10万吨。近几年铀矿厂商为应对铀矿市场持续低迷，相继关停或减少铀

矿生产，铀供需缺口再次拉大，现阶段铀矿产量小于需求。据中国核能行业协会，2035年铀

矿现货价格有望达95美元/磅。目前核燃料制造环节产能紧平衡，核燃料价格上涨对核电毛

利率影响相对可控。

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行业研究|行业深度研究

2024年07月31日

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电力

铀矿需求向好，关注核燃料产业稀缺性

铀矿需求向好，一二次供给量下降

投资建议：强于大市（维持）全球加速核电建设带动铀矿需求持续向好，预计2024年天然铀矿需求有望达6.8

上次建议：强于大市万吨，2040年需求或将突破10万吨。天然铀矿供应可分为一次供给和二次供给，

2022年全球各国铀产量达4.9万吨，占世界核反应堆需求约74%。目前铀矿二次

相对大盘走势供给量约1.05万吨/年。预测到2040年，铀矿一二次供应量将减少，其中中性情

电力沪深300景下世界铀矿一次供给量下跌至4.81万吨，二次供给量降至约0.6-0.7万吨/年。

20%

铀矿供需错配，铀价持续上涨

3%2018年由于日本反应堆数量减少导致铀矿需求减小，近几年铀矿厂商为应对铀矿

市场持续低迷，相继关停或减少铀矿生产，铀供需缺口再次拉大，现阶段铀矿产量

-13%

小于需求。截至2024年5月，铀矿现货、长协价格分别为90.4美元/磅、78.5美

元/磅。铀矿现货价格自2023年8月以来超长协价格高歌猛进。据中国核能行业

-30%

2023/72023/112024/32024/7协会，2035年铀矿现货价格有望达95美元/磅。

核燃料制造环节产能紧平衡