中国策略：三中全会政策解读.pdf

2024年7月22日

宏观

|叶丙南，Ph.D/yebingnan@.hk(852)69895170

|刘泽晖/frankliu@.hk(852)56617298

中国式现代化

党的二十届三中全会文件以全面深化改革、推进中国式现代化为主题。中国式现代化的关

键词：高质量发展、特色社会主义、文化软实力、共同富裕、绿色转型、国家安全、和平

发展等。

政策受益方向：科技产业与高端制造业，国有企业，国潮与中华文化相关行业，高性价比

大众消费，绿色低碳环保相关行业，信息与网络安全相关行业，全球化出海主题等。

高质量发展

高质量发展是中国式现代化的首要任务。高质量发展的关键词：新质生产力、新型工业

化、数字经济、服务业、新型基础设施、自主可控产业链等。

政策受益方向：新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生

物医药、量子科技等新质生产力相关行业；制造业高端化、智能化和绿色化等新型工业化

方向；数字产业化和产业数字化等数字经济方向；生产性服务业高质量发展、产业互联

网、生活性服务业等；基础设施数字化改造、综合交通运输体系、通用航空和低空经济

等；集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点

产业链。

统一大市场

构建全国统一大市场是建设高水平社会主义市场经济的重要内容，包括构建城乡统一建设

用地市场、全国一体化技术和数据市场、全国统一电力市场等，推进水、能源、交通等领

域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制。

政策受益方向：增加农民土地财产收入，促进流动人口市民化，利好核心城市与大众消

费；促进科技创新与技术交易，利好科技行业；促进数据资产交易，利好大数据企业；促

进电网投资，利好智能电网产业链；推进水、能源、交通等领域价格改革，利好相关行业

龙头国企。

财税体制改革

重点内容：1）研究同新业态相适应的税收制度；2）规范经营所得、资本所得、财产所得

税收政策，实行劳动性所得统一征税；3）拓展地方税源，包括推进消费税征收环节后移并

稳步下划地方，完善增值税留抵退税政策和抵扣链条，优化共享税分享比例，研究把城市

维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定

具体适用税率，适当下沉部分非税收入管理权限，由地方结合实际差别化管理，清理地方

税收优惠和财政奖补等；4）完善房地产税收制度。

第1）项改革主要针对互联网经济和数字经济带来的新业态如何加强税收征管、减少偷税

漏税，政策方向是增加税负。第2）项改革的方向是加强对资本征税，适度降低对劳动所

得征税，利空资本投资，利好大众消费。第3）项首先是消费税改革，将消费税划为地方

税并将征收环节从出厂端改为零售端，因税基提高税负将增加，短期利空相关消费品行

业，长期则激励地方政府将工作重点从鼓励生产投资转向优化消费环境和吸引中高收入消

费群体。消费税改革涉及地方税源利益调整，税源将从相关消费品生产地区（如贵州、四

敬请参阅尾页之免责声明4

2024年7月22日

川等产酒大省）转向需求地区（北上广深等重点消费地区），中央政府可能通过转移支付

解决这一问题。其他税费改革则是赋予地方政府在确定具体税率和差别化管理方面一定自

主权，总体利好东南沿海核心城市的企业，这些城市财政压力相对较小，可能采用更低的

税率和更宽松的征税力度。清理地方税收优惠和财政奖补将减少地方政府招商引资无序竞

争，利空单纯以税收优惠为竞争力的城镇，利空享受较多地方税收优惠和财政奖补的企

业，利好以营商环境和法治水平为竞争力的东南沿海核心城市。第4）项改革可能指向房

产税，房产税改革的目标是将其培育为地方政府支柱性税种，并兼有调节贫富差距功能，

但考虑到目前房地产下行周期，房产税改革时点具有很大不确定性。

金融体制改革

重点内容：1）积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重

大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。2）提高上市公司质量，强化上市公司监管

和退市制度。建立增强资本市场内在稳定性长效机制。完善大股东、实际控制人行为规范

约束机制。完善上市公司分红激励约束机制。3）稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币

离岸市场，推进自主可控的跨境支付体系建设。

第1）项改革是金融机构落实功能性大于盈利性的具体要求，将成为金融机构业务发展的

重点方向。第2）项改革中鼓励上市公司分红利好高分红收益率板块。第