论美国主导下的全球金融市场LEI系统的构建.docx

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论美国主导下的全球金融市场LEI系统的构建

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在2008年9月爆发的全球金融危机的推动下，以美国为代表的主要发达国家纷纷对本国的金融监管体制进行大刀阔斧的改革，强化宏观审慎监管进而监控和防范系统性金融风险成为改革的重点。尽管各国的金融监管改革取得了一定的成效，但相比之下，国际金融监管框架改革的步伐仍然较为缓慢。虽然全球主要国家都表示支持《巴塞尔协议Ⅲ》（BaselAccordⅢ）并各自制定了实施的时间表，但该协议旨在提高单个商业银行风险抵御能力的新资本协议和流动性框架，仍然无法有效防范系统性金融风险。在金融交易全球化而金融监管非全球化这一背景下，主要发达国家各自为政构建的宏观审慎监管框架，难以在抑制监管套利的基础上，防范系统性金融风险在全球范围内的蔓延。为此，如何在协调与合作的基础上构建一个统一的国际金融监管框架，进而在全球范围内监控和防范系统性金融风险，是一个关系到全球金融安全的重要问题。如果说在此次全球金融危机爆发之前，国际金融监管框架的统一还是一个理论愿景或者是一个长期目标的话，那么全球金融危机的爆发则意味着解决这一问题已经刻不容缓[1]。值得关注的是，美国金融当局于2010年年底率先提出了为金融市场构建LEI（LegalEntityIdentifier）系统的方案，从而为这一问题的解决提供了新的思路。目前，在二十国集团（G20）下属的金融稳定委员会的组织下，全球金融市场LEI系统的筹备工作已经全面展开。如果这个基于微观金融信息采集和分析的系统最终能在全球范围内建立，那么无疑将为国际金融监管框架的统一奠定坚实的基础，从而成为国际金融监管改革进程中的一个具有里程碑意义的重要事件。鉴于加强宏观审慎监管已经成为金融危机后全球金融监管改革的主旋律，关注全球金融市场LEI系统的构建这个当前国际金融监管改革的最新进展，具有重要的现实意义。

一美国构建金融市场LEI系统的设想与战略

2010年7月21日，由奥巴马总统签署后正式生效的《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》（以下简称《多德-弗兰克法》）不仅重塑了美国的金融监管框架，而且为全球金融监管改革树立了新标杆。该法案将预防系统性金融风险明确列为美国金融监管机构的首要职责之一。针对此前金融监管信息尤其是微观金融数据获取不力的情况，[2]该法案要求在美国财政部下成立金融研究办公室（OfficeofFinancialResearch），并授权其开展微观金融数据与相关信息的采集和分析，以协助金融稳定监管委员会（FinancialStabilityOversightCouncil）全面加强宏观审慎金融监管。在此背景下，该办公室于2010年11月23日在《关于金融合约中的法人识别问题的声明》（以下简称《声明》）中，首次提出了为美国的金融市场构建一个统一的、标准化的LEI系统的设想，并就此向各界征求意见。具体而言，美国金融当局拟通过构建一个LEI系统为每一家参与金融交易的法人实体分配一个单独的数字化身份识别码，并在此基础上制定一套标准化的数据报送准则；在美国境内参与金融交易的各方须严格按照这一准则及时向LEI系统提供并更新其信息。与此同时，LEI系统面向全体交易方开放，即无论是金融监管部门还是各金融交易主体，均可随时以适当的方式进入该系统查询相关交易方的信息。

美国金融当局提出构建LEI系统的设想，主要基于以下两点考虑。

首先，构建一个开放的、采用标准化数据报送准则的LEI系统，能够有效降低金融机构的信息处理成本，从而提高美国金融体系的效率。一方面，在此前的多头金融监管体制下，美国金融市场的交易主体通常需要向美国联邦储备委员会、财政部、证券交易委员会以及联邦存款保险公司等金融监管部门分别提交内容相似但格式各异的数据和信息，这无疑增加了其负担；另一方面，各金融交易主体，尤其是大型商业银行、投资银行集团以及机构投资者，出于加强风险管理、维护客户关系以及促进市场开发等目的，通常拥有独立的客户识别和管理系统，但这些系统之间的兼容性很差，进而导致市场主体很难开展跨系统查询和跟踪调查。为此，在金融部门建立一个统一、开放的LEI系统，能够有效解决上述问题，从而提高整个金融体系的效率。

其次，构建LEI系统不仅有利于金融监管部门更好地监控和识别系统性风险，而且有利于各微观金融主体加强风险管理，尤其是防范和应对交易对手风险（CounterpartyRisk），进而降低个别金融风险演变为系统性金融风险的概率。LEI系统数据采集的集中性，可以使美国财政部金融研究办公室能够在整合全部微观数据的基础上，从宏观层面对整个金融体系进行有效的分析和监控，进而提高对系统性风险的预警能力；而该系统的开放性，又可以使