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做好科技金融大文章亟须协同发力

近期，人民银行、科技部等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》，充分体现了科技金融已经成为做好“五篇大文章”的首要任务之一，也是实现金融高质量服务实体经济、提升科技对经济增长贡献度的重要抓手。

回顾历史，我国科技金融发展的第一阶段，是1985年在《中共中央关于科学技术体制改革的决定》中首次提出设立创业投资、开办科技贷款。直到本世纪初，科技金融的抓手，一是财政贴息支持的科技贷款，二是科技企业债券等债权融资，三是以股权投资为特色的风险投资。第二阶段则从2006年开始，涵盖银行信贷、资本市场、保险、担保、创业投资等多种手段在内的国家科技金融政策体系和协同机制初步形成。目前，科技金融探索逐渐迈入新阶段，一方面地方科创金融改革试验区建设全面推进，为区域技术创新助力经济增长提供了良好环境，另一方面科技金融的发展生态逐渐完善，为金融服务科技进步夯实了基础环境保障。

我们看到，一方面，我国仍呈现以银行为主导的金融结构特征，所以需持续发挥间接金融支持科技创新的“主力军”作用。另一方面，为了适应科创风险特征进行金融资源匹配，还需要使资本市场成为科技金融服务的“生力军”。

第一，新形势下商业银行需要把科技创新作为信贷支持的重点。一是因为促进科技创新和提升全要素生产率，已成为实现中国式现代化的重要内容，支持科创也是商业银行服务国家战略、提高实体经济潜力的重要环节。二是科创企业普遍具有强专业、轻资产、少抵押、高成长、高风险的特点，很难获得有效的金融支持。虽然近年来商业银行不断创新科技金融产品和服务，知识产权质押、股权质押等模式接连涌现，但仍未从根本上解决科创企业的融资困境。三是伴随经济增长模式的变化，未来更具成长前景的经济部门，往往会与数字化、新技术相关，因此支持科创也是商业银行拓展蓝海、服务自身发展的未来需要。

当然，发展科技金融已成为银行竞逐的新赛道，要走出自身特色的发展模式，商业银行要有拥抱技术变革的积极性和专业储备，也需有产品模式、风控思路、生态建设等方面的创新。值得关注的是，商业银行并购贷款对支持科创企业发展仍有较大空间。对此，一是商业银行应把并购贷款纳入科技金融的全生命周期进行设计，在初创期和成长期，更多采用知识产权质押融资、供应链融资等，到成熟期则可综合运用并购贷款和其他工具。二是考虑到并购贷款的复杂性和风险性更高，且商业银行并购贷款人才相对匮乏，因此在专业团队建设、风险管理方面还需不断提升能力。三是商业银行需更深入了解科创特点，从而及时把握科创企业并购趋势，缓解相应客户资源储备的不足。

商业银行支持科技企业面临的最大挑战，是对科技创新活动如何进行合理的金融信用评估。对此，需要政府、监管部门、行业协会与金融机构共同努力，推动科技企业信用评估技术与模式的创新。尤其是对于大多数银行来说，更要依靠外部信用增级来有效控制科技金融业务风险，提升服务效率。就传统思路看，需不断优化与科技创新相关知识产权评估、转化机制，为相关融资活动奠定基础；从新思路看，则可深度发掘科技金融服务链条中的数据要素与数据资产价值，为商业银行拓展科技金融服务创造“数据增信”模式。

需要强调的是，商业银行要实现对科创企业的有效支持，离不开相关风险的合理分担。这就需要动员各方力量，更好地进行风险识别、价值评估等；应实现有效的信息互动，尤其是构建跨行业、跨领域、跨层级的科创信息交流机制；把握各类机构风险分担与获得利益的平衡，打造长期共赢关系；探索利用大数据、人工智能、区块链等技术，尝试构造更高效的、依托数字金融模式进行的风险分担模式。

第二，资本市场服务科创需要突破诸多难点。直接融资服务科技创新的规模尚待提升。事实上，科技企业和科技创新具有周期长、不确定性大、抵押物少等特点，直接融资应该在支持其发展中发挥更大作用。当然，考虑到直接金融活动比间接金融更加复杂，也需要更为完善的法律、法规加以支撑，才能使资本市场真正助力科技金融资源的有效配置。

资本市场要更好地服务科创企业，主要切入点应该是优化创投基金支持科创的能力，持续畅通创投机构“募投管退”全链条。虽然我国私募股权基金行业近年来发展迅速，基金数量和管理规模均已居世界前列，但在“募投管退”中仍有一些难点。例如，从“投”来看，当前可选的投资对象越来越多，但创投基金必须注重通过产业链深度研究选择投资标的，只有抓住真正具有创新能力的优质项目，才能获得更好的估值和流动性。从“退”来看，一定程度上反映了管理合伙人（GP）的投资能力和投后管理水平，还会影响持续募资能力，当然，影响“退”的不仅有基金管理人的因素，还有政策环境、投资者偏好等诸多外部因素。

从多层次市场角度看，科创板在服务科技创新方面仍有完善空间。设立科创板并试点注册制是资本市场改革的成功举措