主题投资月度观察：无人驾驶商业化落地、车路云持续催化.docxVIP

2024年7月12日

2024年7月12日

证券研究报告

|

主题投资月度观察

无人驾驶商业化落地、车路云持续催化

策略研究·策略专题

证券分析师：王开021wangkai8@S0980521030001

联系人：李晨光010lichenguang@

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

核心观点

n主题投资着眼于尚在萌芽状态的新兴领域，锚定尚未发育成熟，处于起步阶段，但已经展现出巨大的投资潜力的阶段。这些领域往往难以用传统的估值方法来衡量其内在价值，而对这些领域进行早期投资，有望发掘出后续演绎为成长投资的产业机会。

n海外科技映射：(1)AI机器人：6月2日晚，英伟达CEO黄仁勋在台北ComputeX2024大会上展示了英伟达在加速计算和生成式AI领域的最新成果，并对未来人工智能及机器人产业的发展做出展望。高产量机器人产品可能是人形机器人和自动驾驶汽车，近年来人形机器人在认知能力和世界理解能力方面取得了巨大进展，英伟达也积极同奔驰等品牌等合作，继续推动自动驾驶领域的技术创新。（2）AIPC：微软发布“Copilot+PCs”，开启AI赋能PC时代。

(3)6G商用：日本多家电信公司联合宣布开发出世界上首个高速6G无线设备,第一批6G商用系统预计在2030年投入市场。

n国内热门主题：(1)低空经济：低空经济政策利好频出，据赛迪研究院统计，2023年我国低空经济规模达到5059.5亿元，增速为33.8%，预计到2026年低空经济规模将破万亿。区域分布来看，主要集中于华东和中南部分。(2)车路云：我国车路云一体化产业链已初步形成，据中国汽车工程学会预测，预计至2025年，车路云协同市场的总体规模将升至7295亿元，到2030年，这一数字将继续至25825亿元人民币。(3)萝卜快跑：萝卜快跑无人驾驶商业化落地，5月16日，在百度2024年第一季度财报电话会上，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏披露，截至4月19日，“萝卜快跑”累计服务单量超600万次；第一季度，武汉全无人驾驶订单占“萝卜快跑”服务订单的比例已超55%，并在4月份继续上升至70%，预计未来几个季度将快速上升至100%。

n风险提示：(1)人工智能技术发展前景不明朗；(2)产业政策落地节奏不确定性；(3)AI机器人市场需求具有不确定性。

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

目录

01主题投资概述[02I海外科技映射03国内热门主题04政策部分关注

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

主题投资——把脉市场趋势，在不断变化的经济环境中寻求增值机会

n在宏观经济复苏节奏放缓，海外地缘不确定性加剧的市场环境下，传统的价值投资及景气投资策略缺乏施展空间，相对而言，“主题投资”策略却以其独特的优势，能够适应市场的波动性和不确定性，还能够更好地把握宏观经济和政策导向带来的投资机会。

n主题投资着眼于尚在萌芽状态的新兴领域，产业尚未发育成熟，处于起步阶段，但已经展现出巨大的投资潜力。这些领域往往难以用传统的估值方法来衡量其内在价值，而对这些领域进行早期投资，可能带来超越业绩本身的回报。正是这种前瞻性与潜在的高收益，构成了主题投资的独特吸引力。

图1：主题投资在产品或服务处于渗透率导入期时进入

主题投资成长投资

主题投资

成长投资

价值投资

题材

投资阶段

导入期

成长期

成熟期

-

驱动因素

宏观经济发展、制度变革、产业结构演进

产业周期

经济周期

资金

投资收益

估值水平提升

业绩贡献

价格向价值回

估值贡献

内在逻辑

主题因素带来

的净利润潜在

的被动增长

公司已具备成熟的

技术和模式等带来

的净利润非线性增

长，潜在折现价值

高于当前市值

市场无效背景

下，公司变现

价值大于当前

市值

短期资金涌入

推高资产价

格，缺乏长期

业绩支撑

特点

赔率高

胜率高

胜率高

赔率高

资料来源：埃弗雷特·M·罗杰斯等.创新的扩散[M].中央编译出版社,2002.国信证券经济研究所绘制

图2：主题投资相关概念辨析

资料来源：万得，国信证券经济研究所绘制

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

主题投资策略何时占优？

n主题投资占优背景：在市场缺乏主线、宏观