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新证券法对上市公司信息披露的影响分析

作者：陈淑玲

来源：《经营管理者》2020年第09期

新证券法是我国证券法实施20年以来最重要的一次修订，开启了中国资本市场改革与发

展的新历程。信息披露作为本次修订的亮点之一，将在很大程度上提高上市公司信息披露质

量，最大限度保护投资者利益。本文以獐子岛和康美药业财务造假事件为例，讨论上市公司信

息披露存在的问题，分析新证券法的特点和影响，为上市公司更好地了解、认识和实施新证券

法提供支持。

2019年12月28日，十三届全国人大常委会第十五次会议表决通过了修订后的《中华人民

共和国证券法》（以下简称新证券法）并将于2020年3月1日起正式施行。历时4年和4次

审核，新证券法在证券发行制度、信息披露、投资者保护、法律责任等方面进行了重大修订，

在推动我国社会主义经济市场化和法制化进程方面做出了更加完善的规定，具有里程碑式的意

义。

本文以2019年引发资本市场广泛关注的爆雷“”事件（獐子岛“扇贝门”事件和康美药业财

务造假）为例，分析我国上市公司会计信息披露中存在的问题，以及新证券法实施产生的影

响，为上市公司更好地了解、认识和实施新证券法提供支持。

案例事件回顾

2019年11月，獐子岛披露称，底播虾夷扇贝出现大面积死亡，构成重大存货减值风险，

预计核销存货成本及计提存货跌价准备合计金额2.78亿元，预计将使公司2019年归属母公司

的净利润亏损3.5亿元—4.5亿元。而在此前，獐子岛就曾两度发生类似的“黑天鹅事件”。2014

年10月，獐子岛披露称因北黄海几十年一遇的异常冷水团让即将进入收获期的虾夷扇贝绝

收，导致獐子岛在2014年亏损11.9亿元。时逾三年，獐子岛在2018年2月公告称扇贝被饿

死，使公司2017年全年亏损7.23亿元。獐子岛屡次出现的扇贝“绝收”导致巨额亏损的现象引

起证监会的关注，证监会多次对其进行问询与立案调查。

同样被证监会立案调查的还有康美药业财务造假事件。2019年8月，康美药业发布关于

收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》的公告，揭示出康美药业在2016年度报告、

2017年度报告和2018年半年度报告中存在虚增货币资金、虚增营业收入和营业利润等虚假记

载情况。证监会对康美造假案定义为“有预谋、有组织，长期、系统实施财务造假行为，恶意

欺骗投资者”，并指出“康美药业等公司肆意妄为、毫无敬畏法治、敬畏投资者之心，丧失诚信

店，触碰法治红线，动摇了上市公司信息披露制度根基”。

案例折射出的信息披露问题

证券法对信息披露的有关规定，目的在于规范上市公司信息披露的质量，做到信息真实、

准确，简明清晰，通俗易懂，无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，而现实中存在一些上市公

司信息披露违规现象，与这一目的背道而驰。本文关注獐子岛和康美药业案例的发展始末，从

中总结出上市公司信息披露违规事件中可能存在的一些问题。

信息披露不真实

从獐子岛最近几年的年报数据中可知，獐子岛近几年的经营数据呈现出隔年亏损，再以微

弱盈利间歇调解的“巧合”，从而“完美”避免了连续三年亏损将强制退市以及连续两年净利润亏

损将被ST风险警示的情况，不难让人产生獐子岛内部存在财务造假的怀疑。2019年7月10

日，证监会查明獐子岛涉嫌财务造假、内部控制存在重大缺陷，其披露的2016年年度报告、

2017年年度报告等多项文件涉嫌虚假记载，獐子岛通过操纵成本结转方法等方式，虚减营业

成本、虚减营业外支出等情形，坐实了獐子岛财务造假的事实。

同样，康美药业的信息披露在真实性方面也存在严重问题。近年来康美药业一直存在存贷

双高的问题，即存款和贷款数额都非常高。例如，2017年报中，货币资金有341亿余元，其

中近99.95%为可随时用于支付的银行存款，但同时公司一直在进行大量的短期或長期债务融

资活动。从财务管理的角度看，公司将大部分资金存入银行造成资金浪费，另一方面以高息借

入债务形成高额财务费用，这显然是不符合常理的，有理由使人怀疑康美药业虚增存款。从

2019年5月证监会公布的调查康美药业财务造假结果显示，康美药业披露的2016-2018年财务

报告存在重大虚假，主要表现在：一是利用虚假银行单据虚增存款;二是借助伪造业务凭证虚

增收入;三是将部分资金转入到关联方账户中对本公司的股票进行购买。

信息披露不完整