第十二章 期权市场及期权定价模型.ppt

第七节风险中性的期权定价公式退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型对的解释比较（12.7.13）式与（12.7.14）式得对该式两边取对数得（12.7.15）第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型标的资产现价变动对期权价值的影响对（12.6.11）式求关于的偏导得将（12.8.2）式代入（12.8.1）式得第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型标的资产现价变动对期权价值的影响、是标准正态分布下的累积概率，所以它们的导数就是标准正态分布下的密度函数。即（12.8.4）由与的关系知（12.8.5）将（12.8.5）式代入（12.8.4）式的第一个关系式得（12.8.6）第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型标的资产现价变动对期权价值的影响将（12.8.6）式代入（12.8.3）式得又（12.8.8）再将（12.8.8）式代入（12.8.7）式得第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型标的资产现价变动对期权价值的影响因为是标准正态分布的累积概率，所以只要，则。（12.8.9）式说明与是正向变动关系，即基础资产的当前价格越高，看涨期权的价值就越大；基础资产的当前价格越低，看涨期权的价值就越小。另外，=还说明实际上是基础资产价格的动态套头比或保值匹配率，证实了就是二项式定价模型中的结论。第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型执行价格变动对期权价值的影响对（12.6.11）式求关于的偏导得将（12.8.11）、（12.8.6）式代入（12.8.10）式得第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型执行价格变动对期权价值的影响再将（12.8.8）式代入（12.8.12）式得第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型执行价格变动对期权价值的影响因为是标准正态分布的累积概率，所以只要，则。显然，0，因此。（12.8.13）式说明与之间呈反向变动关系，即期权的执行价格越高，看涨期权本身的价值就越低；反之，期权的执行价格越低，看涨期权本身的价值就越高。另外，从（12.8.13）式可以看出，实际上是的贴现值，=-表明在投资组合中，的变动就是投资者到期需要偿付的无风险债券的贴现值。这也证实了就是二项式定价模型中构筑投资组合时，投资者到期所必须偿还的资金量。它的现值就是（12.3.6）式中的的结论。第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型期权有效期变动对期权价值的影响同样对（12.6.11）式求关于的偏导得第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型期权有效期变动对期权价值的影响将（12.8.15）、（12.8.6）式代入（12.8.14）式得对（12.8.8）式求关于的偏导得第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型期权有效期变动对期权价值的影响将（12.8.17）、（12.8.18）式代入（12.8.16）式得（12.8.19）式说明，看涨期权的现值与到期时间的长短呈正方向变动关系，到期时间越长的期权，其本身的价值也就越大，反之，则越小。换个角度说则是，对同一看涨期权，离到期日愈远，期权价值愈大，距到期日愈近，期权价值愈小。第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型标的资产现货风险变动对期权价值的影响对（12.6.11）式求关于的偏导得另由（12.8.6）式知第八节相关变量对期权价值的影响退出返回目录上一页下一页第十二章期权市场及期权定价模型标的资产现货风险变动对期权价值的影响将（