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浅谈经营杠杆与财务杠杆

在企业中的应用

Preparedon22November2020

浅谈经营杠杆与财务杠杆在企业中的应用

内容提要：在竞争激烈的市场经济中,掌握杠杆作用规律,作出正确的经营决策是企

业家或管理者充分利用杠杆效应和回避其带来的风险的必要条件。本文阐述杠杆原理

及其效应,并依其来预测、分析预期内企业所获得的杠杆收益和所面对的风险。论述

了杠杆在企业中的应用协调经营杠杆财务杠杆的作用,最终实现企业财务管理目标。

关键词：经营杠杆财务杠杆应用

1引言

自然科学中的杠杆原理，是指通过杠杆的使用，只用一个很小的力便可产生较大的

效果。财务管理中的杠杆原理，则是指由于固定费用（包括生产经营方面的固定费用

和财务方面的固定费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利润会产生较大的变

化。这种杠杆作用包括经营杠杆作用、财务杠杆作用和复合杠杆作用。

2经营杠杆

经营杠杆的含义

经营杠杆，又称或，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。根据本量利分析原理，由

于企业成本被划分为固定成本和变动成本两部分，随着产销量增加，单位固定成本反

方向变动，所以在有关因素不变的情况下，利润的变动幅度将大于销售量的变动幅

度，这一规律称为经营杠杆。它所产生的效益及反映的风险可用经营杠杆系数来衡

量。

经营杠杆系数简称DOL，是指一定条件下，利润的变动率相当于销售量（额）变动

率的倍数，该数值的大小反映了经营杠杆效用的高低以及经营风险程度。其基本公式

为:

经营杠杆系数=利润变动率÷销售量（额）变动率

DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△S/S）

报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润

DOL=（EBIT+F）/EBIT

预测利润

产品销售是企业的利润之源，是企业生存和发展的基础。而企业产品的销售数量受

市场供求关系的影响而产生波动，从而影响着企业的利润水平。那么，企业的管理者

必须及时、准确地预测市场行情的变化对企业利润的影响程度，采取有效措施，把不

利因素降到最低或控制在可接受范围之内。经营杠杆正是这样一个描述市场供求波动

对企业经营利润影响程度，反映企业抵抗市场风险能力的重要财务指标。那么，可以

按照下列公式预测未来的利润：

利润预测数=基期利润*(1+销售变动率*经营杠杆系数）

反映经营风险

经营杠杆反映了经营风险的大小。在一定的相关范围内，当产品单价、单位变动成

本和固定成本不变的情况下，销售量越大，经营杠杆系数越小；反之，销售量越小，

经营杠杆系数越大。当在同一销售量水平上，经营杠杆系数越大，利润变动幅度越

大，企业的经营风险越大。当销售收入减少时，经营杠杆会发挥消极作用，造成息税

前利润比同期销售收入减少的速度更快。所以企业业务量减少时，息税前利润会成倍

下降，加大了企业的经营风险。

企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措

施使经营下降，降低。所以，当企业经营处于衰退期，市场份额不断下降，销售量不

断减少，企业应减少固定资产投资，淘汰过时固定资产，降低企业的固定成本，经营

杠杆系数也会下降，从而有效地降低经营风险。

3财务杠杆

财务杠杆的含义

无论企业多少，债务和的都是固定不变的。当增大时，每一元盈余所负担的固定财

务费用就会相对减少，这能给带来更多的盈余。这种债务对者收益的影响，称为财

务。

系数DFL，是指普通股变动率相对于息税前利润变动率的，也叫财务杠杆程度，通

常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价的大小。财务杠杆系数的计算公式

为：

DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)

DFL=EBIT/(EBIT-1)

规避风险

财务杠杆是由于债务利息和优先股股利等固定资本成本的存在而导致每股利润变动

率大于吸税前利润变动率的杠杆效应。当企业息税前资金利润率高于借入资金利息率

时，将会使企业自有资金利润率提高，企业得到正的财务杠杆效应。反之，若企业息

税前资金利润率低于借入资金利息率时，使用借入资金获得的息税前利润还不足以支

付利息，将会使企业自有资金利润率降低，企业得到负的财务杠杆效应。

财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承

担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获

得财务杠杆利益。如果企业经营状况不佳，企业投资收益率小于负债利息率，则获得

财务杠杆损失，甚至导致企业破产，