苏轴股份(430418)公司深度报告：国内滚针轴承龙头，汽车%2b机器人打开成长空间.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、苏轴股份：国内滚针轴承行业龙头，营收净利双升 3

（一）深耕滚针轴承领域六十余载，产品品类齐全 3

（二）营收净利双升，控费卓有成效 5

（三）地方国资背景股权相对分散，设立德国子公司加快国际化进程 6

二、轴承是“机械的关节”，紧抓设备与消费品更新机遇转型升级 6

（一）滚针轴承制造环节收益较高，国内市场规模增长快于全球 6

（二）大规模设备更新与消费品以旧换新，多个轴承下游领域受益 10

（三）轴承是机器人关键组件，高弹性推动产业转型升级 13

三、公司汽车+机器人轴承打开成长空间，客户资源优质 14

（一）汽车轴承技术储备丰厚，机器人轴承加速追赶 14

（二）客户资源优质，积极参与国际竞争 15

四、盈利预测、估值分析与投资建议 16

（一）盈利预测 16

（二）估值分析 16

（三）投资建议 17

五、风险提示 17

附录： 20

（一）公司财务预测表 20

一、苏轴股份：国内滚针轴承行业龙头，营收净利双升

（一）深耕滚针轴承领域六十余载，产品品类齐全

深耕滚针轴承领域六十余载，技术积累与制造经验国内无出其右。苏州轴承厂股份有限公司成立

于1980年11月，现位于江苏省苏州市高新区，前身苏州轴承厂成立于1958年11月，国内滚针轴承界的鼻祖，1962年成功生产出国内第一支军用滚针，1979年主持起草国内第一部滚针轴承行业标准，技术积累与制造经验国内无出其右。

公司是原机械部轴承行业十二大骨干企业之一、国防科工委重点扶持的全国轴承行业“五厂两所”中军用滚针轴承研制生产唯一定点单位，于2008年被认定为国家高新技术企业并维持至今，2013年9月完成股份制改造，2014年后创造“四个首批”的壮举：（1）2014年1月新三板扩容后首批挂牌；（2）2016年6月首批进入新三板创新层；（3）2020年7月首批进入新三板精选层；（4）2021年11月首批平移至北交所上市，2022年8月入选工信部第四批专精特新“小巨人”企业名单。

图1：苏轴股份发展历程

资料来源：公司官网，公司公告，

公司产品分为滚针轴承与滚动体两大类，品类齐全。公司产品可分为滚针轴承与滚动体两大类，

2023年公司滚针轴承与滚动体的营业收入占比分别为89.1%与6%。

滚针轴承又可细分为向心滚针轴承、推力滚针轴承、单向轴承、圆柱滚子轴承、滚轮滚针轴承等，其中向心滚针轴承与推力滚针轴承是公司主打产品，营业收入占比常年维持在55%与25%左右。公司是国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的制造商之一，各类滚针轴承产品广泛应用于汽车、工业自动化、高端装备、机器人、工程机械、减速机、液压传动系统、电动工具、纺机、农林机械、航空航天、国防工业等领域。以汽车为例，公司的滚针轴承覆盖汽车的转向系统、制动系统、扭矩管理系统、电驱系统、发动机、变速箱、空调压缩机等总成。据中国轴承工业协会统计，2017-2020年公司的滚针轴承产量在轴承行业同类产品中排名第一。

滚动体是滚针轴承的核心元件，负责将相对运动零件表面间的滑动摩擦变为滚动摩擦，提高轴承使用性能，主要包括圆柱滚子、滚针等。

表1：苏轴股份滚针轴承与滚动体产品介绍

产品大类 产品小类 产品名称 简介 用途 示意图

由机加工外圈、滚针与保持架组件及可分离

实体套圈滚针轴承

内圈组成，有带挡边、不带挡边、带内圈、不带内圈的滚针轴承结构形式，可根据不同需要选用。不带内圈的该类轴承，有特别紧凑的径向尺寸，要求轴的滚道需经过淬硬与磨削

应用于卡车转向系统、工业自动化、汽车空调压缩机、工程机械液压泵等

向心滚针轴承

（常年营业收入约占整体总额的55%）

冲压外圈滚针轴承

主要特点是空间结构小而负载能力较高，主要用于结构紧凑与壳体孔不宜作为滚道的场合，轴承与壳体孔以过盈配合方式安装，可省去轴向定位。冲压外圈滚针轴承有穿孔形与封口型两种结构

应用于汽车变速箱、分动器、增压器、转向系统、空调压缩机、底盘刹车系统、车桥系统，启动电机，电动工具、工程液压机构、农林机械等

向心滚针与保持架组件

其他滚针轴承

由塑料或金属保持架与滚针组成的单列或双列轴承单元，因其径向截面与滚针的直径相同，可应用于很小的轴与轴承座内部空间。此类轴承承载能力高，且极易安装

包括半圆轴承、直线轴承等含滚针的各类轴承

应用于汽车、工业传动、摩托车，以及工程机械的传动轴、齿轮箱、连杆轴配置、电动工具等

应用于汽车、工业传动、工程机械、机床等

滚针轴承

（2023年营业收入