7月市场回顾：内外扰动加剧.pdfVIP

策略专题报告/证券研究报告

内容目录

1海外：首次降息时点大概率落地3

2国内宏观：财政加码拉动内需6

3A股市场：内外扰动加剧8

4未来两周重点关注事件一览11

5风险提示11

图表目录

图1.过去一个月全球大类资产走势：黄金继续“牛气冲天”3

图2.美国7月ISM制造业PMI低于预期，9月降息50BP的预期快速抬升至30%4

图3.联储降息基本落地，美元资产走弱4

图4.降息预期升温，金价本月上涨5.3%4

图5.本月主要指数悉数收跌，科创独秀9

图6.政策催化和ETF大幅流入下，大金融表现靠前9

图7.综合、非银、零售在本月领涨行业前三9

图8.赚钱效应持续徘徊在阶段性低点9

图9.北向资金本月出现三周的大幅净流出9

图10.市场情绪一路走低，月末随着政策催化出现改善10

图11.未来两周关注中国7月CPI、社融，美国7月核心CPI等11

表1.本月重要海外数据回顾5

表2.本月重要国内数据回顾7

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

策略专题报告/证券研究报告

1海外：首次降息时点大概率落地

美国经济数据波动、通胀压力尚存，首次降息时点大概率确定，但后续宽松节奏

或更加曲折。7月美国制造业PMI显示经济有所衰退，但服务业PMI超预期增

长，美国经济韧性仍有待验证。通胀方面，美国核心CPI连续低于预期值，虽然

最新核心PCE小幅高于预期，但整体仍处在下行趋势中，后续大概率平稳回落。

就业方面，6月非农数据小幅超预期，但前月数据大幅下修、失业率反弹，表明劳

动力市场在温和降温。美联储本轮的降息步伐可能由于美国经济韧性波动向下有

所放缓，若后续数据不再明显超预期，则美联储9月开始降息、年内降3次是大

概率事件。截至7月30日，美债利率较6月下行21BPs至4.15%，美元指数下跌

1.3%至104.5。美股市场方面，道指涨4.2%、标普500跌0.4%、纳指跌3.3%。

图1.过去一个月全球大类资产走势：黄金继续“牛气冲天”

数据来源：Wind，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3

策略专题报告/证券研究报告

图2.美国7月ISM制造业PMI低于预期