大规模设备更新系列：设备更新链众多，如何筛选？.pdfVIP

投资策略研究**专题报告

内容目录

1.何等视角看待：设备更新政策？4

2.设备更新模型：链条众多，如何抉择5

风险提示11

图表目录

图表1：按构成分，我国固定资产投资完成额中细项占固投比重情况4

图表2：大规模设备更新政策下，部分设备更新链已披露业绩预告的加总情况（单位：亿元）5

图表3：设备更新链条中，设备行业及其对应的上游行业5

图表4：设备更新行业比较模型：根据2024一季报数据，各设备更新链所对应上游行业的设备更新力度情况6

图表5：煤炭、石油石化行业购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（同比增速）7

图表6：电力、火力发电购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（同比增速）7

图表7：通信服务、电池、半导体购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（同比增速）7

图表8：环境治理、纺织服饰购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（同比增速）7

图表9：基础建设、铁路运输购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金（同比增速）7

图表10：我国总电力投资增速以及电源投资、电网投资完成额（单位：亿元）8

图表11：2009-2023年期间，电源投资和电网投资呈现交替景气的规律8

图表12：2014年来，我国电网投资完成额累计同比9

图表13：2014年来，电网设备行业营收累计增速和扣非归母净利润累计增速9

图表14：近年来，我国火电投资完成额走势（单位：亿元）9

图表15：近年来，我国火电投资增速情况9

图表16：近三年我国工程机械出口金额（单位：万美元）10

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投资策略研究**专题报告

本篇所有行业均采取申万行业分类（2021），包括申万一级、二级、三级行业。

1.何等视角看待：设备更新政策？

从“提出”到“加大支持”，再到“资金支持”和突出“央企率先落实”，大规模设备更新政

策层层推进和迅速落实。回看近期大规模设备更新政策的密集发布，2024年3月7日，

国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；2024年7月19日，

李强主持召开国务院常务会议，研究加大支持大规模设备更新和消费品以旧换新政策；

2024年7月25日，国家发改委、财政部对外发布《关于加力支持大规模设备更新和消

费品以旧换新的若干措施》，并附上具体金额的资金支持，计划在8月底前，将3000亿

元左右资金全部下达；2024年7月26日，国务院国资委财务监管与运行评价局负责人

刘绍娓表示，未来5年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元，在本

轮大规模设备更新中，中央企业要率先行动，推动大规模设备更新重点任务落实落地。

政策的必要性和周期性：经济转型下，大规模设备更新或能部分对冲基建地产投资下滑导致

的国内需求不足，目前大规模设备更新政策的必要性和持续性被低估。不管是过去还是未

来，固定投资对我国经济的重要性显而易见；从国家统计局分类，固定资产投资完成额

可分成建筑安装工程、设备工器具购置、其他费用；从过往历史看，虽然设备工器具购

置占固定资产投资比重较低，但对建筑安装工程存在一定的对冲效果。现阶段经济转型，

基建地产投资下滑，国内有效需求不足，大规模设备更新政策的对冲作用不可忽视；在

国内有效需求不足的背景下，