万达电影-市场前景及投资研究报告：儒意赋能，院线龙头，价值重估，AI赋能，IP拓展.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

万达电影(002739.SZ)

2024年08月14日

买入（首次）万达电影(002739.SZ)首次覆盖:儒

所属行业：传媒/影视院线意加持院线龙头迎来价值重估，AI

当前价格(元)：10.40

赋能IP拓展带来长期增长

投资要点

儒意入主后，内容业务有望爆发。儒意的主要业务涵盖影视、流媒体平台、游

戏，在内容方面长期深耕。复盘公司过往主投影片，我们认为，此前万达影视在

内容创作方面有一定的能力，但是对于内容和档期的把控，依旧有提高的空间。

借助儒意资源，公司有望夯实人才团队，增强外部合作：1）人才助力。陈曦董

事长上任后为公司带来了优秀的制作人团队和制片管理过程中的丰富经验。同

时，坚持推进制片人中心制，科学化管理制作经营，保证作品投资预期。我们认

市场表现为，内容行业的核心在于“人”，制作团队加盟后，直接补强了公司的内容生产

万达电影沪深300力。2）内容合作。对于儒意出品的电影，公司可以优先投资并进行主宣发，有

26%望进一步获得份额收益。后续片单方面，24年档期储备丰富。暑期档方面，主投

17%《我才不要和你做朋友呢》，《抓娃娃》；主宣发及参投电影《白蛇：浮生》；参投

9%

0%《默杀》、《异人之下》、《解密》；《误杀3》《有朵云像你》《“骗骗”喜欢你》等影

-9%片也预计将于年内上映。储备影片还包括与贾玲导演合作的《转念花开》、IP系

-17%列电影《唐探1900》、《我们生活在南京》等。

-26%

-34%下游院线维持龙头地位，目标市占20%。行业方面，展望2024年，我们认为：

2023-082023-122024-04

1）国产影片持续发力，进口片积极引进，有望形成优质内容供给与观影需求的

正向循环；2）短视频等新媒体渠道的宣发以及话题讨论进一步带动非核心观影

沪深300对比1M2M3M

人群的需求；3）下游院线影院集中度提高，利好龙头企业。4）分线发行若有望

绝对涨幅(%)-6.31-16.80-25.39

落地，公司在内容与渠道端的优势有望进一步放大。公司将通过合理规划，继续

相对涨幅(%)-2.33-11.36-16.38

拓展院线市场份额，目标市占率20%。一是大力拓展直营影院，并进行提质升

资料：德邦研究所，聚源数据

级，寻求和市场优质商业地产开发商合作开业；二是在统一品牌、统一排片、统

一经营、统一管理的原则下发展轻资产业务，最终目标将市场份额提升至20%以

上。变更股东后，影院租金优势中期内有望维持，有利于其后续影院扩张。