量化配置视野：维持稳健配置思路，回调后红利配置价值显现-240807-国金证券-11页.pdfVIP

市场概况

过去一个月，国内各资产指数多数上涨。股票方面各指数大部分上涨，其中万得微盘股涨幅最大，为3.42%，中证

500涨幅最小，为-0.71%，中证2000、中证1000、万得全A、沪深300、上证50分别上涨0.01%、0.15%、0.27%、

0.60%和0.97%。债券方面，7月份各期限债券指数均为正收益。其中，7-10年信用债指数月涨幅最高，为1.53%，

7-10年国债指数、3-5年国债指数、3-5年信用债指数、1-3年国债指数和1年以下信用债指数分别上涨1.02%、

0.75%、0.61%、0.37%和0.23%。商品方面，南华各分类商品指数均有所下跌，贵金属跌幅最小，为-0.32%，黑色跌

幅最大，为-6.79%，能化有色金属和农产品分别下跌-6.23%、-5.16%和-1.56%。

经济增长方面，虽经济运行仍保持整体稳定增长，但6月增速略有回落，6月工业增加值同比报5.3%，较5月下降了

0.3个百分点；6月固定资产投资完成额累计同比报3.9%，较5月下降0.1个百分点；但若横向对比美国7月ISM制

造业PMI(报48.6%，较上个月下行1.7%)来看，我们7月中采制造业PMI报49.4%，较上月仅降低0.1%，经济韧性较

强。

通胀方面，通胀从底部逐步回升。6月PPI同比报-0.8%，较上个月上升0.6，如果我们用PMI主要原材料购进价格

12个月移动平均值走势趋势来预估7月份的PPI数值的话，7月份PPI同比应该稍有回落。另外6月CPI同比为

0.2%，较上月降低0.1%，6月CPI环比为-0.2%。

信用方面，6月的信用扩张程度有所回落。6月份社会融资规模存量同比报8.1%，较上月下行0.3%；6月份M1同比

数据报-5.0%，较上月下降0.8%；6月份M2同比数据报6.2%，较上个月下降0.8%；6月份M1-M2剪刀差为-11.2%，

较上个月持平。

货币方面，国债利率曲线整体较上个月下行明显。10年国债利率下行5.64BP，2年国债利率和5年国债利率分别下

行10.83BP和12.92BP，其他国债利率大多下行5-12BP。如果我们从7天银行间质押式回购加权利率来观察短端银行

间市场流动性的话，发现DR007利率20个交易日移动平均值有所上升，短端流动性有所收紧。

人工智能全球大类资产配置模型观点

全球大类资产配置方面，8月份推荐配置为：国债指数（49.36%）、ICE布油（20.22%）、SHFE黄金（14.93%）、纳斯

达克（8.42%）和日经225（7.07%）。7月份全球大类资产配置策略（波动约束）月涨跌幅分别为-2.65%和-0.87%，

基准策略月涨跌幅为-0.08%。

股债配置模型观点

股债配置方面，8月份进取型、稳健型和保守型的股票权重为20%、11.89%和0%。拆分来看，模型对8月份经济增长

层面信号强度为0%；模型对货币流动性层面信号强度为40%。7月份股债配置模型表现良好，进取型、稳健型和保守

型月涨跌幅分别为0.64%、0.71%和0.77%，进取型策略、稳健型策略和保守型策略均好于基准。

红利风格择时配置模型观点

对于红利择时判断方面，8月份中证红利推荐仓位为100%。其中经济增长维度指标多数发出看多信号，货币流动性

信号较为谨慎，最终信号为100%。择时策略整体表现稳定，其年化收益率16.29%，最大回撤21.70%，夏普比率0.92，

相较于中证红利全收益指数有明显提高。

风险提示

以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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金融工程月报

内容目录

一、市场概况4

二、市场环境解析4

2.1经济增长分析4

2.2货币流动性分析7

三、基于人工智能全球大类资产配置模型