塑料交易机会探讨前程石化.pptx

塑料交易机会探讨

——前程石化严新刚

近期行情回顾1今年以来的几点变化之个人看法2后市供需面展望、库存和升贴水格局3市场关注的几个问题之个人看法4可能存在的交易机会探讨5

近期行情回顾i.期货打到离回料很近ii.炒作两油检修预期iii.装置陆续恢复iv.资金打架v.原油再次下跌vi.旺季还有吗？（阶段性汇率问题）ⅰiiiiiivvvi

变化一：非美货币贬值，进口便宜货冲击中国巴西曾一度有过1050美金的LL报盘，折到港8200现货水平。船期一直在延，陆续体现在海关数据里。

变化二：EXXON、DOW更倾向于产茂金属而不是LLDPE新加坡EXXON全密度二线产茂金属而不是LLDPE导致新加坡出口到中国的LLDPE里，茂金属的比例比普通LLDPE比例更高

变化三：国内新开全密度更倾向于产LLDPE，而不是HDPE注塑煤化工多数产LLDPE为主LLDPE工艺上比HDPE注塑多需要丁烯不完全考虑价格，而是考虑流通性比如宝丰比较注重其现金流能否及时回收

变化四：年初预期的装置几乎全线推迟

后市基本面情况探讨-新增供应预期

（一）国产-国产预期仍不小中原石化、广州石化检修宝丰转回LL、福炼转HD一个月、神华10月可能转HD一个月

后市基本面情况探讨-新增供应预期

（二）进口量-外盘装置比较正常，无新投产压力到岸价价差显示出口到中国比出口到其它国家更为合适整体呈现季节性特征巴西有卖空部分产能

后市基本面情况探讨-新增供应预期

（三）进口量-非美货币贬值，便宜货冲击汇率变动影响采购心态，贸易商操作谨慎进一步打压外盘价格

后市基本面情况探讨-新增需求预期

（一）新增需求-农膜棚膜按季节性在10月达到峰值

后市基本面情况探讨-新增需求预期

（二）新增需求-包装膜包装膜生产情况较为常态化

供需小结由于补库迟迟尚未开始，如果时间越往后，则可能会在短期内集中爆发

11、12月累库存格局

库存格局-上游无压力、下游低库存上游库存不高、下游原料库存不高今年以来供应增加，库存去哪了？个人理解的原因贸易商环节上半年有投机需求，下半年贸易商心态变化，不大敢拿，这块需求是缺失的。2013年9月前后原料大涨、2014年9月前后原料大跌，今年下游也不敢怎么备货，同时也影响部分订单回料替代消耗了部分库存

升贴水格局变化期货升贴水结构在9月临近交割时，9月反而再次对现货拉开升水仓单故事

库存周期VS升贴水转换宏观+资金若无起色，中下游的库存态度很可能常态就是低库存水平所以可能阶段性补货只是短期爆发，难持续

关心的问题--回料是否仍有支撑？新-回料价差小后期或成常态，国内回料加工厂减开工，自平衡，比新料坚挺。新回料价差400会有大量替代，回料后边难大跌，新料现货支撑可能在8000一线回料价格也会变化，但相对缓慢

关心的问题-旺季还有吗？个人理解的旺季三大特点：开工高（基本符合）订单好（基本符合）备货意愿强（不符）库存是区分淡旺季的重要指标时间越短越容易有爆发，参考2014年3月份可以以品种价差变化来监控其是否启动

为何HD注塑比其它产品要坚挺？伊朗HDPE中伊朗占比较大伊朗倾向于产更多的HDPE中空，而不是HDPE注塑另外国内的煤化工主产LLDPE而不是HDPE注塑（流通性考虑）

远月合约的定价

-反映1月时的现货预期由于期货合约并不连续。短期内市场情绪会使得01合约反映9、10月的供需面阶段性的补库爆发10、11月或有高点出现常态中低水平库存的背景下，供需宽松格局的高利润不可持续

交易机会探讨未来两月内现货不宜过分悲观，如果下游有补库动作，则容易有一波涨势中低水平原料库存或成下游常态，后边供需面宽松的背景下，高利润的格局难以为继9、10月份以前有可能会有现货多头发力，等现货多头先发完力再抛空比较合理当下格局：利润打压盘面，回料支撑盘面，整体个人定义为区间，现货区间可能8200~9700。01合约终究反映2016年1月份时的现货供需，而不是9、10月份。由于期货合约不连续，短期内01合约可能在情绪上受9、10可能的强势格局影响而被抬高，则后边或有纠错机会。9、10月可以赌旺季，可以适当买现货。而中长期看，01前后仍存压力。择时上，可以等现货阶段性补库后再入场，时间关注10月份。