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证券研究报告

|报告要点

随着化债进程持续推进，“债务置换“这类重要的化债手段有望在全国更多区域得到落地。其

中，城投租赁贷款作为非标贷款中的一类，其成本通常高于银行贷款和标债融资。因此，我们

认为，不仅是重点化债省市，全国各区域城投/城投子公司即将到期的融资租赁贷款都有可能

将是未来一段时期的重点置换方向。若置换成功落地，对于租赁平台而言或将迎来一轮资金

回款，从而形成利好。

|分析师及联系人

李清荷李依璠

SAC：S0590524060002

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固定收益|固定收益专题

2024年07月29日

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报告类型

化债再推进，哪些租赁受益？

化债再推进，哪些租赁受益？

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随着化债进程持续推进，“债务置换“这类重要的化债手段有望在全国更多区域得到落地。

1、《周观点：8月资金面关注供给压力》

2024.07.28其中，城投租赁贷款作为非标贷款中的一类，其成本通常高于银行贷款和标债融资。因此，

2、《转债周度观察：转债主体业绩预告盘点》

我们认为，各区域城投/城投子公司即将到期的融资租赁贷款有可能将是未来一段时期的重

2024.07.23

点置换方向。若置换成功落地，对于租赁平台而言或将迎来一轮资金回款，从而形成利好。

城投融资租赁贷款主要集中在苏浙鲁川鄂地区

根据企业预警通的数据统计，截止2024年7月27日，城投公司和城投子公司存续的融资租

赁贷款规模共计4.87万亿元，主要分布在江苏、浙江、山东、四川、湖北等地。从存续融

租贷款余额在区域城投有息负债总额的占比情况来看，海南、山西、福建、湖北、云南、山

东、内蒙古等省的租赁款占比在10%以上。我们对全国将在2024年8-12月到期的城投/城

投子公司的租赁贷款进行统计，发现年内到期规模共计约3564亿元左右，江苏、浙江、山

东、四川、湖北的到期规模较大。

若置换落地，哪些租赁平台或受益？

12个重点省市或依旧是未来一段时期债务置换的主要地区，因此我们认为在重点区域有较

大规模的即将到期城投租赁贷款的租赁平台或将从中受益。同时，债务置换在非重点省份的

落地规模有望不断扩大，因此我们认为在非重点区域有较大规模的即将到期城投租赁贷款的