20221214-金融工程专题报告-医药赛道基金全解析，轮动追踪与产品“鑫”选-华鑫证券-23页.pdfVIP

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研2022年12月14日

究

报医药赛道基金全解析：轮动追踪与产品“鑫”选

告—金融工程专题报告

投资要点

分析师：吕思江S1050522030001▌医药赛道估值溢价基本出清，公募持仓史低有

lvsj@望回补，受益疫后复苏当前配置价值凸显

分析师：马晨S1050522050001

machen@优质赛道属性：医药行业自2005年以来在中信28个一级行

业中有一半年份收益率排在前10，年超额平均+2.4%，是名

副其实的优质赛道，但近两年受市场下行及政策面利空整体

大幅回撤，年初至今以-16.03%排在19位。

估值溢价出清较为充分：截至2022/12/12，中信医药板块估

值为26.68倍，接近2018年底的24.39倍，低于2019年以

来的平均估值35.83，2019至2021年中医药板块大幅上行带

动的估值溢价提升已经得到充分释放；医药板块相对于万得

全A的估值溢价率为37.24%，处于近10年的历史低位。

相关研究公募占比史低：主动股票型基金每季报期在医药行业占比来

1、《中欧基金刘金辉画像分析：把看，从2020Q1的20.0%一路下行至2022Q3的10.4%，当前占

握科技，乘风信创》2022-11-25比已接近10年以来低位，未来有较大回补空间。

2、《国投瑞银周思捷画像分析——

逆向均衡布局，掘金周期成长》▌医药赛道类产品如何筛选

2022-11-21

3、《广发基金段涛画像分析》结合事前分类与事后分类法筛选高纯度医药主题产品，

2022-11-172022Q3截面来看共127只医药主题基金，合计规模2135.3

亿。其中管理规模过百亿的基金经理有4位包括葛兰731.39

亿、赵蓓201.88亿、郑磊164.37亿、吴兴武137.12亿。但

从收益率角度来看，2022年整体收益跟规模成明显的反比规

律，整体小规模产品收益相对较好。

▌跟随公募医药产品的子赛道轮动策略是否有效？

金

为了提高观测频率我们引入净值回归法，同时挑选出子赛道

融轮动能力较强的产品每月进行跟随，历史来看能够稳定获得

工子beta轮动超额信息。其中12月最新一期跟随华安医疗创

程新、工银瑞信前沿医疗、中融医疗健康精选轮动三只产品，

增配靠前的为中成药、医药流通、医疗器械。

研

具体来看：1.传统对于子赛道的轮动信息来源于季报和年报

究