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证券研究报告

转债市场现情绪回暖迹象

上周市场焦点（2024/7/22-2024/7/26）

股市方面，上周权益市场震荡调整，成交量低迷，部分个股业绩修复、商业航天

和低空经济概念火热带动军工板块表现靠前，受外部环境影响有色板块跌幅靠前，

前期表现较好的银行、果链等板块周内回调幅度也较大。具体来看，周一A股三

大指数集体下跌，沪深两市成交6565亿元，较上日缩量133亿元；板块题材上，

软件、网络安全、风电设备、智能交通概念涨幅居前，白酒、汽车拆解、能源金

属、养殖板块跌幅居前。周二A股三大指数集体下跌，沪深两市成交6622亿元，

两市超4600只个股下跌；板块题材上，DRG/DIP、公路铁路运输、银行、汽车整

车、港口航运板块涨幅居前，半导体、有色金属、白酒、生物制药板块跌幅居前。

周三A股三大指数集体下跌，沪深两市成交6272亿元，两市超4400只个股下跌；

板块题材上，智能交通、汽车整车、游戏、光刻机、猪肉养殖板块跌幅居前，风

电、铜缆高速连接、液冷服务器、军工装备板块涨幅居前。周四A股三大指数继

续下跌，沪深两市仅成交5886亿元，两市超3400只个股上涨；板块题材上，智

能交通、光伏风电、证券、汽车整车板块涨幅居前，有色金属、消费电子、DRG/DIP、

银行、煤炭板块跌幅居前。周五A股三大指数集体上涨，沪深两市成交小幅放量

至6061亿元，两市超4400只个股上涨；板块题材上，家电、汽车拆解、商业航

天、军工装备、农机板块涨幅居前；银行、光伏、ST、高位红利股跌幅居前。

分行业看，上周申万一级行业多数下跌，仅国防军工（+1.43%）、环保（+0.87%）

上涨；有色金属（-7.08%）、食品饮料（-6.43%）、电子（-5.29%）、农林

牧渔（-4.44%）、医药生物（-4.02%）跌幅靠前。

债市方面，周一央行公布的7天逆回购、LPR、SLF利率均有所调降，MLF月内二

次操作并下调操作利率至2.3%，各国有大行调降存款利率下，债市全周走强，10

年期国债利率突破2.2%，周五收于2.19%，较前周下行6.70bp。

转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-1.54%，价格中位数

-1.12%，我们计算的转债平价指数全周-2.41%，全市场转股溢价率与上周相

比-1.36%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价

率分别变动+1.62%、-1.87%、-4.09%，处于2010年来63%、57%、41%分位值。

图1：个券溢价率分布（截至2024/7/26）

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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证券研究报告

上周转债市场全数收跌，社会服务（-8.60%）、农林牧渔（-3.67%）、美容护理

（-3.62%）、食品饮料（-2.92%）、汽车（-2.89%）跌幅靠前；建筑装饰（-0.