NIFD：长征-2023年度中国宏观金融报告.pdf

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研

究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、

人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负

债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地

产金融、银行业运行、保险业运行、机构投资者的资产管

理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。

《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。

NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验

室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下

一年度2月份发布。

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长征本报告负责人：殷剑峰

摘要

本报告执笔人：

以购买力平价来看，2017年我国便已成为全球第一大经济

⚫殷剑峰

体。不过，汇率和物价因素导致我国实际及名义经济增速偏低，国家金融与发展实验室

副主任

这直接影响了市场感受。今年经济运行的外部环境仍面临高度

⚫张旸

不确定性，主要来自中美经济周期错位、全球经济弱复苏、主

要国家进入选举周期等方面。

2023年三大物价指数乏力，是四十余年来少有的“体感温

度”较低之年。虽然消费重新成为经济增长的主动力，但是反

映居民就业、消费、收入的指标仍面临压力。未来消费发展的

前景，或将取决于通缩压力能否缓解，继而支撑名义GDP增长。

产业方面，在全球经济弱复苏态势下，工业疲软或将继续拖累

经济增长。除了物价因素以外，偿债压力凸显也是经济“体感”

较冷的原因之一，去年名义利率已经超过了名义GDP增速，新

增的融资主要被用于借新还旧。

【NIFD季报】

2024年将开启存量出清和结构调整的长征之路。一方面，

全球金融市场

打好存量住房出清、地方政府债务出清、失败中小金融机构出

人民币汇率

清三大持久的攻坚战。另一方面，产业结构将向消费者服务业、

国内宏观经济

生产者服务业和公共服务业调整。随着国内城镇化推进，房地

宏观杠杆率

产市场仍存在结构性机会。不过，要走好未来“两万五千里”，

中国宏观金融

恐怕还需要一场深刻的财政（政府）体制改革。

中国金融监管

I

中国财政运行

全行业研报下载：hybaogao.cn地方区域财政

目录

一、外部环境仍面临高度不确定性1

二、2023年经济的“体感温度”较低4

三、2024年将开启存量出清和结