20140828-电商、ACCC爆发性增长，加速推进智慧能源专家转型.pdfVIP

智慧能源(600869)

公司研究/研究报告

电商、ACCC爆发性增长，加速推进智慧能源专家转型

智慧能源（600869）研究报告

民生精品研究报告/电气设备与新能源行业2014年8月28日

一、事件概述强烈推荐维持评级

2014年1-6月份，实现收入47.99亿元，同比下降8.25%，净利润1.03亿元，同比

增长12.06%，EPS：0.10元。合理估值：15.00元

二、分析与判断

交易数据（2014-8-27）

业绩符合预期，下半年增速将提升

收盘价（元）9.99

报告期内，公司收入同比下降8.25%，主要是由于原材料铜的价格较去年下降幅度

近12个月最高/最低11.01/5.91

约15-20%，相应产品价格有一定幅度下降，导致收入有所下降；净利润同比增长

12.06%，基本符合预期；净利润实现增长主要是毛利率提升1.12个百分点，主要原总股本（百万股）990.04

因：1）高毛利率产品碳纤维复合导线增长216%，收入占比提升；2）电商交易平台流通股本（百万股）990.04

业绩贡献增加。我们预计下半年业绩增速将提升：1）新签订单增长较快，保障业绩流通股比例%100.00%

增长；2）电商平台业绩贡献加大；3）费用管控将显现效果，盈利能力提升。

总市值（亿元）98.91

电商平台实现高速发展,未来几年均有望翻番增长,价值严重低估

报告期内，公司电商平台实现收入5.82亿元，同比增长100%，实现净利润1764万流通市值（亿元)98.91

元，超过13年全年1567万元净利润，预计电商平台14年净利润有望超过4000万

该股与沪深300走势比较

元；电商平台目前利润来源主要是电缆买卖宝，报告期内，电缆买卖宝新开发交易

智慧能源沪深300

会员438个，同比增长137%，到年底会员数预计超过1000个，公司同时从阿里、20%

京东等公司引进多位优秀人才，为未来增长奠定坚实基础，预计未来几年均有望实10%

现翻番增长，与同类公司相比，我们认为公司电商平台价值至少值50亿以上，目前0%

市值未包含电商平台价值，价值严重低估，提升空间非常大。-10%

ACCC（碳纤维复合导线）实现爆发性增长，业绩贡献大幅提升-20%

报告期内，子公司复合技术实现收入1.45亿元，同比增长216%，净利润5391万元，-30%

同比增长345%，复合技术公司主要产品即是碳纤维复合导线，意味着碳纤维复合导-40%

线实现爆发性增长，印证我们推荐逻辑；碳纤维复合导线从13年底开始纳入国网集

招范围，到目前为止共计招标量约4322公里，远超13年1000多公里的招标量，根分析师

据