20150428-“冬奥会蓝”主题启动，智慧能源管理项目签署，卡位能源互联网第一股.docxVIP

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[Table_MainInfo]

证券研究报告/公司点评报告

DOCPROPERTYdate2015年04月28日

DOCPROPERTYstkname科华恒盛（DOCPROPERTYstkcode002335）

DOCPROPERTYinvestrankname强烈推荐

行业：DOCPROPERTYindustryname储能设备

[Table_Title]

“冬奥会蓝”主题启动，智慧能源管理项目签署，卡位能源互联网第一股

[Table_Summary]

公司昨日公告与张家口市人民政府、北京智慧星科技有限公司签署了《智慧能源管理项目战略合作框架协议》，三方就共同在张家口可再生能源应用综合创新示范区创立和推进智慧能源管理云平台项目达成战略合作框架协议。

投资要点：

打造“智慧生态城市”、护航冬奥会申请、“冬奥会蓝”主题启动。张家口市正和北京市联合申请2022年冬季奥运会，雾霾治理成为关键因素。基于此，张家口市政府正努力推进可再生能源的利用，建设“可再生能源应用综合创新示范特区”，打造引领全球的以清洁能源支撑的“智慧生态城市”的样板模式。对京津冀而言，雾霾治理是一个全局问题和持久之战，需要京津冀地区各政府之间的协同合作，“APECblue”稍瞬即逝，“OWGblue”（冬奥会蓝）有望久远，公司有望在该舞台上大展身手。

首个地方政府级智慧能源管理云平台系统。公司的控股子公司科华智慧（注册资本1亿，公司持股55%）与张家口人民政府指定的张家口建设发展集团成立的“智慧能源科技（张家口）有限公司”（注册资本1亿，科华智慧持股70%）负责建设张家口市政府唯一的能源交易云平台，该平台将在可再生能源的智慧管理与传统能源的智慧管理两个领域进行技术研发、投资、建设、运营，并在金融交易等多方面进行相关探索。同时，张家口市政府授权该平台配置1ＧＷ光伏电站的投资建设与运营权，张家口市将对合资公司在配售电以及微网等给予政策支持。该项目是首个地方政府层面的智慧能源管理云平台，有望成为区域性能源互联网的示范工程。随着环境问题日益受到重视以及能源互联网的日益兴起，后续京津冀地区其他政府有望陆续启动类似的项目，该平台可以推动升级为京津冀一体化联动的大平台范畴。

卡位能源互联网第一股。我们前期判断公司可基于高端电源、数据中心以及新能源三大业务，通过互联网和物联网技术实现对应用平台的监控、远程控制等，建立起能源集中监控平台，在此基础上进一步升级为能源物联网——在交易端、运营端等融入更多互联网的形式，构建起科华特有的生态型能源互联网。公司在能源互联网的布局不断推进，与张家口市政府的合作表明公司是国内为数不多的真正理解能源互联网运作模式的上市公司，我们看好公司管理层的战略眼光和执行力，公司有望成为能源互联网第一股。

继续给予”强烈推荐“评级。预测公司2015~2017年EPS分别为0.82/1.08/1.43元，未来6－12个月目标价到70元，对应2015~2017年PE85/64/49。

风险提示：高端电源进口替代不达预期；数据中心和光伏运营推进力度不达预期；增发预案未取得审批机关的批准；无法取得售电经营许可证

主要财务指标

[Table_Profit]

单位：百万元

2014

2015E

2016E

2017E

营业收入

1486

2052

2824

3881

收入同比(%)

47%

38%

38%

37%

归属母公司净利润

127

185

243

322

净利润同比(%)

11%

46%

31%

33%

毛利率(%)

32.2%

31.4%

30.9%

30.8%

ROE(%)

11.2%

14.1%

16.0%

17.8%

每股收益(元)

0.57

0.82

1.08

1.43

P/E

81.89

56.93

43.22

32.64

P/B

9.26

7.99

6.90

5.80

EV/EBITDA

43

34

27

20

资料来源：中国中投证券研究总部

[Table_Author]

作者

署名人：张镭

S0960511020006

0755zhanglei@

参与人：王雪峰

S0960114080007

0755wangxuefeng@

[Table_Target]