有色金属行业市场前景及投资研究报告：黄金价格创新高，锡价走强.pdf

黄金价格再创新高，锡价继续走强

2024年8月19日

投资要点

•工业金属：美联储降息预期得到巩固，Escondida铜矿推动铜矿供应紧张。8月9日-8月16日，LME铜、铝、锌、锡价涨跌

幅分别为+3.9%、+3.2%、+1.1%、+2.6%，SHFE铜、铝、锌、锡价周涨跌幅分别为+3.2%、+1.3%、+3.2%、+2.0%；8月16

日LME铜、铝、锌、锡价格分别为9178美元/吨、2368美元/吨、2770美元/吨、3.20万美元/吨。铜价格方面，宏观上，美国7

月PPI超预期下行，同比涨幅收窄至2.2%，CPI已连续四个月同比下降，巩固9月降息乐观预测。基本面方面，近期，必和必拓

智利铜矿Escondida的工人事件，因薪资谈判破裂而启动，其停产风险再度凸显矿端紧张局势。但是伦铜库存压力创新高，

上海铜库存水平也稳居历史高位，使得矿端扰动对价格的提振有限。铝价格方面，宏观面上，美国就业数据及零售数据表现良

好，担忧缓解，宏观氛围回暖。基本面上,国内电解铝供应端基本见顶，下游消费方面或在传统旺季及国内经济刺激政

策下向好发展。铝社会库存去库拐点或将出现，基本面供需矛盾减少。我们认为，铝价或呈反弹走势。锡方面，8月16日LME

锡库存周环比-8.7%，SHFE锡库存周环比-0.3%，在印尼供应偏低背景下，未来国内消费若不明显下滑，则去库有望持续。建

议关注：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、天山铝业、云铝股份、中国有色矿业、金诚信、铜陵有色等公司。

•能源金属：锂价持续下跌，海外矿企放缓产能建设步伐。8月9日-8月16日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价

涨跌幅分别为-5.6%、-3.7%、0.9%、-5.0%。据SMM，由于锂盐价格持续下跌，迟滞海外矿企产能扩张步伐。Arcadium将暂

停其在加拿大的Galaxy项目、且如果锂价持续低迷，Arcadium可能考虑暂停澳洲锂矿MtCattlin的生产。Albemarle将澳洲氢氧

化锂工厂Kemerton的2号生产线臵于维护状态，并停止3号生产线的建设。我们认为锂盐价格已在底部区间，供给端资本开支将

持续压缩，行业产能出清将持续推进。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美

等公司。

•黄金白银：金价创新高，继续看好黄金白银板块表现。8月16日伦敦现货黄金、白银价格分别为2485.80美元/盎司和28.14美元/

盎司，周涨跌幅分别为2.41%和2.03%；上海金交所黄金、白银价格分别为566.14元/克和7.22元/克，周涨跌幅分别为0.93%和

1.88%。降息预期方面，据CMEFedwatch，市场预期9月降息25BP的概率为75.0%，一周前为49.0%；降息50BP的概率为

25.0%，一周前为51.0%。投资需求方面，截至8月16日，SPDR黄金ETF持有黄金854.97吨，较一周前增加8.06吨，我们认为

投资需求的增长有望助推金价上涨。经济数据方面，美国7月零售销售月率1%，高于前值0；核心零售销售月率0.4%，与前值

持平。推荐：山金国际、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。

•稀土和锑、锗、铀等小金属、新材料：锑金属价格环比上涨0.6%。8月9日-8月16日，氧化镨钕价格涨跌幅为+2.9%，锑价格涨

跌幅为+0.6%。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。

•风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设

不及预期。2

有色金属价格、库存数据一览

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价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅价格数据产品单位期初价格期末价格涨跌幅

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