建材非金属新材料行业团队·中期行业策略报告：聚焦优质格局与韧性需求，底部孕育向上动能.pptxVIP

报告摘要24H1建材总量需求压力有所加大。24H1房屋施工面积累计同比-12，相较于23年竣工面积增速较高的结构性需求特征，24H1房屋新开工、竣工面积分别累计同比-23.7、-21.8，新开工仍大幅下滑，竣工则由增转降。地产销售端来看，24H1商品房销售面积累计同比-19，14个重点城市二手房成交套数同比-9.1。基建投资增速上半年累计同比+7.7，但在地方债务压力和地产需求持续下滑的背景下，对建材总量需求端的支撑不强。看好新开工端品种基本面在24H2的相对跑赢。年初以来地产竣工需求下滑压力持续，地产开工虽亦有较大幅度萎缩，但其下滑开始时间更早，20-23持续4年时间累计降幅已达57.77，超日本地产泡沫破灭后地产新开工最大降幅，防水、水泥、减水剂等开工端品种在经历大幅度需求下滑的同时，板块龙头企业为应对主业需求的萎缩，在渠道结构调整、市占率提升和新品开拓方面展现出较强阿尔法，并且取得明显成果，我们预计地产新开工在低基数上的下滑对企业造成的压力在逐步减轻，而未来若考虑持续多年的地产新开工下滑对竣工端造成的压力，那么竣工端品种的需求压力后续或大于开工端品种。综合需求推演和龙头转型应对，我们认为24H2新开工端企业基本面有望跑赢竣工端企业。基本面的胜负手在于行业格局与韧性需求。地产总需求压力仍在加大的背景下：1）聚焦于建材中具备韧性需求的行业，地产链建材中